就在2月14日，杭州这家名叫群核科技的公司把证监会备案给办了，眼瞅着就要迈过港交所这道门槛，这一步挺关键，甚至比它们所谓的“全球空间智能第一股”的名头更值得期待。咱们不妨顺着这份招股书的内容，把这家公司的家底仔细捋一捋。从赚钱的本事看，这家公司高得吓人。光算2025年的账，它一年能入账8.2亿元的营收，拿出来的钱还剩下82.2%的纯利。这盈利路子走得挺扎实。再看它有多少客户能给它撑腰，年收入超过20万元的大客户有424家。算下来，每家大客户一年平均得给它贡献85.6万元。最牛的是这些大客户的粘性，留存率一直稳稳地维持在110%左右，这意味着老客户掏钱的意愿特别稳定。虽然账面上可能还在亏，但按照调整过的算法来看，2025年的盈利其实已经有5710万元了。亏的大头其实是可转债的公允价值变动这一茬会计处理上的事，等到IPO以后这笔负债转成了权益，那些乱七八糟的会计噪音自然也就没了。这种能实实在在赚钱的模式在港股上市的科技公司里并不多见。 不仅能赚钱，手里也有实打实的现金。2025年下半年起现金流终于转正了。想想去年上半年还净流出1.08亿元呢，这下好了，经营活动现金流净流出直接收窄到了1921.7万元。虽然公司现在正处于转型期，但这好转的趋势挺让人放心。 不过真正值钱的东西不在利润表里。截至2025年底，公司攒下的3D模型已经超过4.79亿个了，结构化3D空间场景更是有5亿多个。这些数据可不简单，不是随便在网上扒拉来的照片，而是专业设计师画出来的、物理规则都在里面的、能计算的数据。每一张设计图都生成了详细的结构化3D信息——墙有多厚、门往哪边开、沙发能承重多少、离墙多远都清清楚楚。这种数据资产现在的价值是越来越被人看重了。 2024年那会儿公司就推出了SpatialVerse这个面向机器人训练的空间智能平台。到了2025年又发布了空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen。年底干脆上线了个Aholo开放平台，把自家的能力做成API开放出去用。合作伙伴的名单也变了样。除了做家具的传统企业智元机器人、银河通用、华策影视这些名字也都在里面了。现在不光是搞电影的想用它的数据来训练AI，做机器人的也开始用。 能走到这一步全靠了一个“工具-数据-模型”的死循环。酷家乐作为全球最大的设计平台攒下了最丰富的数据。这些数据反哺回去又训练出更好的模型，模型让工具变得好用，工具好用又吸引了更多人来用，从而生成更多数据——这就形成了一道谁也跨不过去的壁垒。基于这些数据，群核早在2018年就开源了InteriorNet这个室内空间数据集；2025年又开源了InteriorGS这个3D高斯语义数据集。这种敞开大门的态度背后是对自家家底的绝对自信。 创始人黄晓煌有个很形象的说法：咱们不是去挖金子的淘金者，而是给淘金者卖水的。英伟达的黄仁勋老是说AI的下一波是物理AI；李飞飞搞的空间智能其实也是让机器去理解三维世界；要让机器懂物理世界最缺的不是芯片算力而是数据；缺的是那种能让机器明白“墙不能穿”、“杯子能拿”的三维数据；而正好这群核手里攥着全球最大的结构化3D数据资产。 它现在正在把这14年攒下的三维数据和空间智能的本事变成给各行各业用的基础设施。每一个应用场景将来都可能发展成大市场；而这底层的能力是通用的。总结下来这就是一家正在从“服务人搞设计”往“服务机器搞认知”转型的公司。在AI从二维走向三维的关键时刻有积累有壁垒有场景的公司还是值得多给一点耐心看的。 宇树科技在3月20日向A股递了申请去抢“人形机器人第一股”的名头；这事儿也让人又把眼光挪到了杭州的“六小龙”身上；看进度群核显然是冲在最前头的那一家；“六小龙”在资本圈这趟闯关之行算是拉开了帷幕；这一次的IPO不光是杭州企业的一次资本亮相；更是物理AI这个赛道在公众市场上的一次正式定价。