近日，青海春天披露2025年业绩预告，受到市场关注。公告显示，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-4400万元至-5950万元；营业收入预计为34270万元至37140万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入预计为33830万元至36700万元；预计2025年末净资产为97740万元至99290万元。消息公布后，公司股价出现明显波动。同时，公司此前已被实施退市风险警示，对应的财务指标及审计结论的走向，仍是投资者评估风险的重要依据。 从“问题”看，核心矛盾主要集中两点：一是亏损仍未扭转。公开信息显示，2020年至2024年公司归母净利润连续为负，叠加2025年再度预亏，说明经营修复与盈利能力改善仍承压。二是退市风险与审计不确定性叠加。按照监管规则，若年度经审计的相关财务数据触及财务类退市指标，或出现其他导致退市风险警示无法消除的情形，公司股票存在终止上市的可能。 从“原因”看，公司将本期亏损主要归因于长期股权投资预计发生损失，以及对部分资产计提减值。长期股权投资收益的波动，通常与被投资企业经营状况、行业周期变化及项目推进进度相关；资产减值则反映对未来现金流与资产可收回金额的重新评估，可能来自市场环境变化，也可能与资产结构及业务调整有关。值得关注的是，年审机构在专项说明中提出两点关键提示：其一，基于已实施的审计程序和已获取的审计证据，尚不能确定公司业绩预告中扣除后的营业收入能否稳定超过3亿元，以及公司预计将消除财务类退市指标情形；其二，相关款项回收进展将直接影响审计意见类型，若在审计报告出具前未取得实质性进展，可能触发无法表示意见的审计报告，从而带来更直接的退市压力。 从“影响”看，一上，退市风险警示叠加审计意见不确定性，会放大市场对公司基本面波动的敏感度，股价与流动性可能阶段性承压，投资者风险偏好随之下降。另一上，公司融资、合作与业务拓展也可能受到牵连：资本市场信用约束趋严的背景下，若盈利修复路径不清、资产质量与现金回收存在疑点，外部资金与合作方往往会提高风险定价和风控门槛。同时，连续亏损也会对公司治理与经营决策形成压力，推动其在业务结构、成本控制、资产处置与投资管理诸上加快调整。 从“对策”看，关键在于以审计可验证、经营可持续为导向，提升经营质量与信息披露透明度。其一，围绕主营业务提升收入质量，减少一次性、非经常性或商业实质不足的交易对收入的扰动，确保收入确认与扣除口径清晰、可追溯、可审计。其二，加快梳理长期股权投资并推进风险处置，明确项目经营现状、退出安排或协同价值，避免投资损失持续侵蚀利润。其三，针对资产减值，推动存量资产盘活与低效资产处置，提高资产周转与盈利匹配度，减少“减值—亏损—再减值”的反复。其四，对外部关注的款项回收制定明确时间表和可执行方案，通过法律措施、担保安排、现金流计划等完善可回收性证据链，降低审计意见风险。其五，完善内部控制与治理机制，提升重大事项决策的合规性与审慎性，增强抗风险能力。 从“前景”看，公司能否走出风险区间，主要取决于三项关键变量：一是经审计的扣除后营业收入、净资产等指标能否满足规则要求并持续改善；二是相关借款或款项回收能否在审计报告出具前取得实质性进展并形成可验证证据；三是主营业务是否具备持续造血能力，能否在行业变化与竞争环境中形成更稳固的盈利模式。总体而言，在退市风险警示之下，时间窗口更为紧迫，指标的边际波动或审计结论变化都可能引发连锁反应。公司若要实现风险出清，需要在经营层面“稳收入、控成本、提效率”，在财务层面“提质量、降不确定性”，在治理层面“强内控、重合规”。
青海春天的处境为上市公司规范运作与风险管理敲响警钟。连续五年亏损、投资失利与资金回收不畅等问题叠加，使公司面临更高的退市压力。这不仅反映出经营修复乏力，也暴露出战略决策、投资管理与风险控制上的系统性短板。对投资者而言，该案例提示在选择标的时，应持续关注基本面变化与财务健康状况，尤其是审计意见、现金回收与收入质量等关键变量。对监管层而言，这也为提升上市公司质量、强化退市制度执行提供了现实样本。