好莱坞的世纪并购大戏终于落幕了，派拉蒙天舞(PSKY.US)花了1110亿美元买下华纳兄弟探索(WBD.US)，但这买卖简直是全输，连奈飞(NFLX.US)都只是勉强躲开了一颗子弹。原本以为奈飞会豪赌一把来收购大部分业务，没想到它周四拒绝加价，直接把这机会让给了竞争对手。 虽然这次交易有各种严密的保障措施，但价格实在太高了，就像押上了所有身家去赌一把，风险大得让人不敢想。华纳兄弟宣布，派拉蒙给的每股31美元全现金方案，比奈飞之前谈的27.75美元还要优厚。这就相当于把那些日渐衰落的广播网络按让人看不懂的低价打包剥离出去。 这场战役说白了就是拼谁能拿出一条清楚的路来成交，就像拼钱一样重要。老板大卫·埃里森最后还是请来了他的亿万富翁爸爸拉里·埃里森来帮忙背书，而奈飞没能做到这一点。毕竟交易没成之前，担子都得压在老埃里森身上，这位甲骨文创始人手里的股份现在就成了竞标时的担保。 就算派拉蒙真能兑现60亿美元的巨额协同效应，把两家的收入合在一起算下来，回报率也不到6%。以后要削减成本肯定会惹来员工的不满，再加上合并肯定会招来反垄断的调查，谁也别想躲。还有那个利息成本更是个悬在头顶的达摩克利斯之剑。你看华纳兄弟本身在跟探索频道合并后借了一大笔债，就已经喘不过气来了。 回想五年前谈判刚出来的时候，它的股价都跌了快一半了。不过好在华纳兄弟探索最近算是缓过气来了，去年HBO的流媒体业务赚了个盆满钵满。这时候奈飞倒是松了口气，退出竞标后股价立马跳涨了10%。但华纳那边的麻烦也不少，虽然老板大卫·扎斯拉夫拿到了近150%的超高溢价和严苛的条款给投资者看好处，可他却忽略了那个昂贵的机会成本。 要知道标普500指数在这五年里可是涨了80%呢。这场战争留下的伤口可不止一点点，像泰德·萨兰多斯和格雷格·彼得斯领导的这家市值3600亿美元的大公司已经被当局盯上了。不光是州总检察长表达了担忧，司法部还专门针对奈飞的市场力量展开了调查。这一次的交易确实是各有各的不幸，伤亡者恐怕还要在行业里飘很久很久。