虽然定增市场在2021年时因为二级市场属性的强化，把原本的36个月锁定期缩短到了18个月，这让很多机构觉得更容易参与了。但截至12月2日，今年定下的再融资节奏其实一度放缓过，毕竟上半年A股波动很大。不过谁也没想到，进入下半年后情况突然变好了，参与的上市公司数量从上半年的个位数飙升到了两位数。尤其是那些头部公募基金，比如华夏、鹏华、财通、信达澳亚等，纷纷出手把自己的钱砸了进去，结果就形成了一股千亿级别的扫货潮。 根据Wind的统计，这一波认购金额已经突破了1003.54亿元，其中有近七成资金集中在下半年投入。大家这么疯狂，主要是因为行情平稳加上估值低位，机构觉得这是个底部区域。另外，定增折扣率也明显扩大，“安全垫”增厚了很多。加上市场供给增加，“折扣+精选”双轮驱动下，机构的积极性自然水涨船高。 按照上海证券基金评价研究中心的分析，今年一共有310家企业完成了定增，合计募资6104.82亿元。其中下半年的募资额达到了4175.53亿元，占比高达68%。而且按照12月2日的收盘价算下来，有67%的项目已经取得浮盈了，平均折价率达到了16.43%，这都刷新了近期高点。在“低价+锁定期”的双重保护下，“折价就是护城河”成了大家的共识。 当然了，这种行情还能持续多久也是个大问题。孙桂平提醒说今年折价率虽然不如去年同期高，但依然处于历史较高水平。随着四季度外围环境边际改善、国内防疫政策优化、房地产支持政策落地，A股的中长期配置价值凸显出来了。汇成基金也认为“政策底+市场底”叠加在一起后，定增作为再融资重要工具还有很大发展空间。 对于普通投资者来说想在这种火热行情中淘到金子也不容易。汇成基金给出了五点实战框架：行情平稳时出手；重点关注国家政策支持的赛道；公司质地要比概念热度更重要；折价率得大于等于10%；组合要分散一些。财通基金还分享了经验说多头策略要严守安全边际；量化对冲策略可以降低波动；固收打底策略适合风险偏好较低的人。孙桂平补充道不管用哪种策略，“折扣是第一生产力”，其次看长期配置价值。 展望后市的机会汇聚成基金提示了三条主线：后疫情修复弹性大的金融地产和消费细分领域；长期高景气的高端制造与新能源产业链；政策持续加码的“稳增长”板块。在折价率与估值双低共振的背景下，“定增折扣+成长溢价”可能会成为震荡市里最具性价比的投资组合工具。