1月2日,专注于通用图形处理器芯片及智能计算解决方案的壁仞科技在港交所主板正式挂牌交易。
开盘价35.7港元较发行价上涨82.14%,盘中最高触及42.88港元,涨幅一度超过118%。
这是继摩尔线程、沐曦股份之后,第三家登陆资本市场的国产通用图形处理器企业,也是首家在香港上市的同类公司。
尽管收盘时市值从峰值回落,但其认购阶段创下的2347倍超额认购、47万份散户申请的纪录,仍显示出市场对这一领域的高度关注。
当前,中国智能计算芯片市场呈现高度集中格局。
市场数据显示,英伟达和华为海思两家企业合计占据94.4%的市场份额,其余份额由超过15家企业分散占有,但尚未出现市场份额超过1%的第三极力量。
在此背景下,壁仞科技2024年在中国智能计算芯片市场中占比仅为0.16%,在通用图形处理器细分市场的份额为0.2%。
根据公司预测,2025年这一比例将提升至0.19%,增长幅度有限。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出,此次上市的高热度更多反映了投资者对中国自主算力长期发展前景的信心,而非基于短期盈利预期的理性判断。
当前国际科技竞争加剧,芯片等关键技术领域的自主可控需求日益迫切,这为国产通用图形处理器企业提供了战略发展机遇,但也对其技术突破和商业化能力提出了更高要求。
壁仞科技成立于2019年,主攻高端通用图形处理器原创算力路线,为智能模型训练与推理提供全场景基础算力支持。
不同于其他国产企业选择的技术路径,壁仞科技填补的是高端原创算力领域的空白,这意味着更高的技术难度、更长的研发周期和更大的资本投入需求。
财务数据揭示了公司面临的严峻挑战。
招股文件显示,2022年至2024年,壁仞科技营业收入分别为49.9万元、6203万元和3.379亿元,2025年上半年收入为5890.3万元。
同期毛利率从100%逐年下降至31.9%,累计亏损超过63亿元。
公司在招股书中坦承,智能计算解决方案仍处于商业化初期阶段,大规模制造和交付能力尚未得到充分验证。
研发投入持续高企是亏损的主要原因。
2022年至2024年及2025年上半年,公司研发支出分别达到10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元和5.72亿元,占总经营支出的比重接近八成。
这反映出通用图形处理器研发的高技术门槛和长周期特征,也说明从技术突破到商业成功仍有漫长道路。
客户结构方面,壁仞科技高度依赖大客户订单。
2023年至2025年上半年,前五大客户贡献的收入占比分别为98.1%、90.3%和97.9%,主要客户包括中兴通讯、三大电信运营商、国家电网及商汤科技等。
这些客户集中在信息通信技术、数据中心和智能解决方案领域。
截至2024年12月中旬,公司在手订单总价值约12.41亿元,为未来业绩提供了一定支撑,但过度依赖少数大客户也带来了业绩波动风险。
从产业发展角度看,壁仞科技的上市及市场表现,既反映了资本市场对自主可控技术路线的认可,也暴露出国产芯片企业从技术研发向规模化商业应用转化过程中的瓶颈。
如何在保持研发投入的同时实现商业化突破,如何在激烈的市场竞争中建立差异化优势,如何构建可持续的盈利模式,成为摆在这家企业及整个行业面前的关键课题。
壁仞科技的成功上市，既展现了中国在高性能计算芯片领域的雄心，也揭示了本土企业在技术突破与商业化平衡中的现实困境。
在全球科技竞争加剧的背景下，国产GPU企业的成长不仅关乎自身命运，更承载着国家算力自主的战略使命。
如何从资本市场的“情绪涨停”走向可持续的商业成功，将是壁仞科技及其同行者的长期课题。