摩根大通下调了友邦保险的目标价，从115港元给改成112港元，把评级维持在“增持”。报告里面说，友邦去年的业绩挺稳当，再加上回购的金额比预想的多，管理层对增长质量也很有信心，所以小摩就微调了财务预测。比如说，给2026年到2028年的现有寿险保单现金生成预测给提了上去，从77亿美元到96亿美元，说明资金使用效率变好了。小摩把核心盈利还有合约服务利润的余额预测也稍微调高了点，主要是反映这两年盈利还在往上走的趋势。 另外新业务的经济效益也变好了，新业务价值和新业务投资的比率从2023年还有2024年的3倍和3.1倍给提到了去年的3.8倍，显示以后能赚的钱更多了。小摩预测2026年还有2027年的新业务价值能有62亿跟74亿美元，这比市场上的预期63亿跟72亿美元要高一些。 不过因为宏观环境有点波动，除了印度之外的其他市场情况也比较疲软，再加上中国那边的销售也有点影响，所以小摩就把2026年和2027年的新业务价值预测给下调了一些。不过预期未来三年新业务价值还是能实现双位数的增长。 公司已经宣布今年要回购17亿美元股票了，小摩估计未来12个月股东回报率大概能有4%左右，能起到保护股价下跌的作用。不过预计2026年以后就不会再有这种大规模的回购计划了。 报告还提到友邦的产品组合一直都在改善，预计CSM余额到今年年底能到720亿美元，到2028年底的时候就能增加到920亿美元了，这样就能让资产负债表更加强劲地增长起来。