问题——关键环节的“卡脖子”压力，推动国产工业软件加速突围，但商业化与盈利能力仍是企业实现跨越发展的现实门槛；随着先进制程、晶圆厂与面板产线对制造管理和数据闭环的要求不断提升，CIM（计算机集成制造）系统及其核心模块MES（制造执行系统）逐渐成为保障产线稳定运行、提升良率的关键中枢。长期以来，高端市场主要由国际厂商占据，国内企业产品成熟度、交付体系以及规模化复制能力上仍面临挑战。，哥瑞利再次冲刺港股，引发市场对国产工业软件“能否做得出、卖得好、并实现盈利”的再度关注。 原因——需求升级与供给攻坚叠加，国产替代进入更深水区。招股材料显示，哥瑞利成立于2007年，聚焦为半导体、显示面板、PCB、光伏等行业提供定制化智能制造软件解决方案，核心产品为CIM系统（含MES）。公司称其为国内较早实现12英寸晶圆前道18纳米工艺国产CIM系统突破的厂商之一，产品覆盖多个技术平台，累计服务客户超过340家，其中包括多家行业头部企业。第三方机构数据显示，按2024年收入计，公司在国内泛半导体智能制造软件解决方案本土提供商中位居前列，市场份额约为11.7%。同时，公司股东结构呈现“创始人控股+国家队资金+产业资本”的组合：实控人通过直接及间接方式合计控制过半股权，国投对应的基金、国开制造、中芯系基金及招商局资本等机构参与投资，体现出产业协同与长期资本对关键软件环节的支持。 影响——国产化突破带来空间，但“重交付、重研发”的业务特征短期内仍压制利润表现。财务数据显示，公司营收持续增长：2023年至2024年由1.65亿元增至2.49亿元。但公司尚未盈利，2023年、2024年净亏损分别为1.27亿元、1.03亿元，2025年仍亏损1.04亿元，三年累计亏损超过3.34亿元。值得关注的是，毛利率连续改善，2023年至2025年分别为3.4%、13.2%、14.2%，显示产品化能力提升、项目结构优化或交付效率改善开始见效。对行业而言，此变化也传递出一定信号：国产工业软件从“能用”走向“好用”，通常伴随实施方法论沉淀、平台能力增强与复用比例上升，但从毛利改善到净利转正，仍需跨过费用率、回款周期与规模效应三道关。 对策——从“项目型交付”转向“平台化产品+行业模板”，并强化风险与现金流管理。业内人士指出，CIM/MES贴近产线、定制化程度高，容易形成“单厂单方案”，导致研发与实施成本居高不下。哥瑞利此次募资用途主要投向先进制程研发、场景拓展、市场推广及补充营运资金，反映其希望以研发投入换取产品代际优势，并通过横向拓展场景扩大订单覆盖。下一步能否改善盈利，关键在于：一是提高标准化与组件复用率，降低“人力堆项目”的边际成本；二是完善交付与运维体系，推动收入从一次性项目向持续性服务转变，增强可预测性；三是加强客户结构与合同质量管理，降低客户集中度偏高及客户留存波动带来的不确定性；四是加强应收账款与回款节奏管控，提升现金流安全边际；五是将研发路线与晶圆厂工艺迭代、设备互联标准及数据治理要求更紧密匹配，减少技术路线偏差带来的重复投入。 前景——政策与产业升级带来窗口期，但竞争与周期波动要求企业更具硬实力。当前，国产替代正从单点突破走向体系化推进，制造业数字化、智能化升级也为工业软件拓展了更多落地场景。同时，全球市场仍由国际巨头主导，国内同类企业也在加速追赶，价格与交付能力的竞争趋于激烈；此外，半导体行业资本开支具有周期性，下游扩产节奏变化将直接影响订单释放。对哥瑞利而言，若能在先进制程CIM的可靠性、可扩展性与生态兼容性上持续建立壁垒，并通过平台化提升规模效应、通过精细化管理降低费用率，有望逐步改善利润结构；反之，若客户集中、回款压力与研发迭代风险叠加，经营波动仍可能加大。
哥瑞利的上市进程，是国产工业软件替代推进中的一个缩影。技术突破值得肯定，但能否形成可持续的商业模式，才决定企业能走多远。从亏损收窄到实现盈利，从本土竞争到全球对标，这家公司面临的挑战，也是国产半导体软件行业需要共同回答的问题。资本市场最终看重的，仍是稳定、可验证的经营成果。