问题： 2月28日披露的业绩快报显示，天岳先进2025年出现营收、利润同步下滑；全年营业总收入14.65亿元，同比减少17.15%；净利润亏损2.08亿元，同比下滑216.4%。与2024年盈利表现相比反差明显，经营压力加大。 原因： 从行业看，碳化硅衬底市场进入调整期。数据显示，2025年国内6英寸衬底库存一度超过50万片，部分产品成交价跌破2000元/片，较2024年高点下跌近30%。价格下行阶段，天岳先进通过降价带动销量增长，但均价下滑直接压缩毛利。公司层面，研发费用同比增长23%，主要投向12英寸衬底技术攻关；同时市场拓展支出、汇兑损失及资产减值等因素更拖累利润。 影响： 业绩波动引发市场关注。有投资者担心，在行业价格尚未企稳的情况下，公司盈利修复仍存在不确定性。此外，产业链景气度分化加深：上游材料企业普遍承压，而下游器件厂商（如华润微）受车规级芯片需求支撑，产能利用率仍保持在较高水平。这种差异显示，碳化硅产业正处于价值链重新分配的阶段。 对策： 面对压力，天岳先进采取“两条线”推进：一上通过H股募资95.83亿元补充资金，为上海临港基地扩产提供支持；另一方面加快产品迭代，其12英寸衬底已获得英飞凌等海外客户订单。公司表示，将把提升大尺寸产品良率作为重点，目标在2026年实现12英寸产线规模化量产。 前景： 业内认为，碳化硅竞争已进入“尺寸升级”阶段。随着新能源汽车、光伏储能对大尺寸衬底需求提升，率先实现12英寸技术突破的企业有望占据主动。天岳先进若能在良率提升和成本优化上取得进展，或有机会改善当前局面，但短期仍需承受价格竞争与持续研发投入的双重压力。
碳化硅衬底行业的低迷，本质上是产能扩张与需求增长节奏不匹配带来的阶段性调整。对天岳先进而言——短期盈利能否修复——关键取决于12英寸产品良率提升的速度、单位制造成本下降的幅度，以及行业价格何时企稳。从更长周期看，碳化硅材料在新能源汽车、工业电源、数据中心等领域的渗透率仍在上升，需求基础并未改变。能否穿越周期，取决于技术积累能否转化为成本优势、扩产节奏能否贴近真实需求——这既是天岳先进要回答的问题，也是国内碳化硅产业走向成熟必须面对的考题。