国泰海通发研报讲，2026年春运刚结束，不管是客流量还是票价都涨了不少，第一季度行业赚钱的日子指日可待。接下来的航空换季时段，民航局还是会严格控制飞机的起降时刻。再加上消费被提振，以后飞机票供需关系估计会一直不错。最近油价好像有点乱，但实际上这得看供需情况，没改变航空公司的价值跟长期发展逻辑，现在建议大家把握机会逆向布局。 他们主要有几个看法：这次春运确实挺火的，春节假期多放了几天，探亲和旅游的人都多了。像广东、海南、云南这些南方沿海城市去的人特别多。根据交通部的数据，春运40天全社会流动量比去年农历同期增长了4.3%，公路占大头，涨了4.2%；铁路也涨了4.8%；航空更是涨了5.3%，增速第一。这一年春运坐飞机的人大概9439万次，刷新历史纪录，跟民航局预测的9500万次也差不多。国内客流涨了5%，国际地区涨了9%。虽然这次航空加班不多，但民航局管得严，干线市场上的飞机起降数量控制得很死。根据民航报算下来，平均每天的客班数才涨2.7%。这么看来客座率肯定是上去了。 票价这块儿倒是因为油价跌了反而涨了不少。客座率创新高直接推着票价上涨，这次国内裸票价估计比去年农历同期要多涨3到4个百分点。节前铁路加了很多班分流客流，票价没怎么涨；节中假期长了二次出行的人多了起来，而且坐高铁和坐飞机的人慢慢分开了，高客座率支撑国内裸票价大涨8%，这比大家预期的都要好；节后返程高峰票价也没降下来。元宵之后因为国内有重要会议影响票价稍微回落了点。预计接下来公务和商务出行会恢复得很快。 国泰海通估算2026年第一季度国内含油票价同比能涨超4%。考虑到2026年第一季度国内航油出厂均价同比降了8%，这就意味着航空公司赚的钱更多了。这样的话毛利率肯定会明显上升，盈利水平也能明显改善。新的航季就要开始了，根据飞行计划分析新航季的客班总量比2025年夏天少了1.6%，说明民航局还在深入搞“反内卷”。 国际航线那边增班挺多还在调整结构：新航季国内客班总量同比减少2.7%；国际客班总量同比增加3.3%。这里面国内航空公司增班了14%，外航减少了13%。因为日本航线减班的影响还在延续，国内航空公司大幅增加了马来西亚、越南、泰国等东南亚航线和韩国航线的航班。北上广深这些核心机场的航班情况比较平稳：六大主协调机场时刻同比增加了2.7%。国内基本持平，国际增长了11%，继续发力建国际枢纽。 时刻严控的背后是中国民航空域瓶颈严重还会长期存在。预计“十五五”期间中国民航机队规划还是低增长，供给已经进入低增长时代了。需求这边受益于提振消费会继续向好。国泰海通建议大家趁着地缘油价风险凸显的逆向时机去布局航空这个长逻辑的“超级周期”。“十四五”中国航空业票价已经市场化了，供需向好能开启盈利上行且可持续的“超级周期”。最近油价有点乱但这得看供需情况跟之前没关系还是那个逻辑。航网品质决定传统航空公司盈利上行的空间和持续性。风险提示有地缘油价风险、经济波动风险、政策风险、增发摊薄风险和安全事故等。