问题：汽车智能化加速推进、商业化路径出现分化的背景下，如何在“规模交付”和“场景落地”之间形成可持续增长，成为智能驾驶产业链企业共同面对的课题。对佑驾创新而言，一上要抓住乘用车中高阶辅助驾驶与智能座舱的放量窗口，另一方面也要L4级自动驾驶可复制场景中，实现从示范应用走向持续经营。 原因：光大证券在最新业绩点评中认为，佑驾创新2025年经营表现改善，主要来自产品结构升级与行业政策推进的叠加。财务数据显示，公司2025年实现营业收入7.59亿元，同比增长16.0%；毛利润1.41亿元，同比增长35%，毛利率提升至18.6%，较上年提高2.6个百分点。收入结构上，智能部件与解决方案实现收入6.49亿元，同比增长10.4%，占总收入85.5%。机构分析指出，增长主要由中高阶辅助驾驶与智能座舱出货提升带动，显示公司面向整车客户的规模交付能力更增强。 影响：从业务条线看，佑驾创新L2+方向的推进呈现“政策驱动与客户拓展并行”的特征。在商用车安全领域，iSafety业务受行业标准加快落地带动，公司已获得多家主流商用车企业AEBS项目定点。随着强制安装要求逐步实施，机构预计公司在手定点仍有扩张空间。在乘用车辅助驾驶上，iPilot业务进入规模放量阶段，客户覆盖头部自主品牌、央企背景车企及部分高端车型品牌等，iPilot 4系列产品已实现量产交付，成为业绩增长的重要支撑。 同时，智能座舱业务呈现“合规能力提升推动客户结构优化”的趋势。点评提到，公司DMS产品通过ASPICE V4.0 CL3国际评估，并将业务拓展至合资与豪华品牌领域；公司推出座舱大模型BamBam，聚焦更高阶交互能力，以提升产品差异化与议价能力。机构认为，座舱智能化从“功能叠加”转向“体验与安全并重”的阶段，质量体系与量产落地能力将成为供应链竞争的关键因素。 更受关注的是，佑驾创新在L4方向实现商业化“从0到1”的进展。2025年公司无人车及运营服务业务取得约6500万元收入，占总收入比重提升至8.6%，成为新的增量来源。其中，无人物流聚焦城市末端短驳与仓配场景，“小竹”无人物流车已在广州、长沙、重庆等18个城市落地，覆盖快递、冷链、汽配等多类场景，合作车辆数超过6000台；无人小巴在上海、苏州、杭州等地园区通勤与机场场景实现运营，并中标鄂州花湖国际机场无人驾驶摆渡车项目，在机场场景取得阶段性突破。机构评价称，L4业务从可运营、可复制的封闭或半封闭场景切入，有助于形成更稳定的收入与数据闭环，为后续扩张打下基础。 对策：在资本市场层面，公司近期发布回购进展公告，已通过公开市场累计回购股份金额约1.2亿港元。机构普遍认为，在行业波动与技术迭代同步发生的阶段，回购有助于稳定市场预期，也体现管理层对公司长期价值的重视。同时，光大证券维持“增持”评级，并给出2026至2028年营收预测分别为13.45亿元、22.03亿元、29.43亿元，强调公司在“L2+规模交付”与“L4场景运营”两条增长曲线上有望形成协同。 前景：展望未来，机构判断佑驾创新的成长动能主要来自三上：其一，AEBS、DMS等政策与标准持续推进，将带动安全有关配置渗透率提升；其二，高阶辅助驾驶与智能座舱仍处于加速普及阶段，行业竞争将从单点技术转向“系统能力、量产质量与成本控制”的综合较量；其三，L4级自动驾驶商业化将更强调场景选择、运营效率与规模复制，机场、园区、物流末端等场景若能持续验证经济性，业务占比有望提升。多重因素叠加下，公司若能在产品平台化、交付标准化与运营可复制性上持续突破，维持较快增长具备现实基础。
在汽车产业智能化加速的当下，佑驾创新凭借技术积累与场景落地能力，正在形成自身的差异化优势。随着政策推进与商业化场景拓展，公司在智能驾驶与无人车领域有望取得更扎实的进展。其路径为行业提供了可参考的样本，也为投资者呈现了相对清晰的成长逻辑。