一、业绩全面超预期，年度营收跨越历史门槛 美国东部时间2月4日，谷歌母公司Alphabet公布2025年第四季度及全年财务业绩；数据显示，第四季度公司实现营收1138.28亿美元，同比增长18%，高于市场预期的1114.3亿美元；非通用会计准则下净利润为344.55亿美元，同比增长30%；摊薄后每股收益为2.82美元，也高于市场预期的2.63美元。 从全年来看，Alphabet 2025年营收达4028.36亿美元，同比增长15%，净利润为1321.70亿美元，每股收益10.81美元。这是该公司年度营收首次突破4000亿美元，意味着其业务规模迈过关键门槛。 Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊财报发布后表示，本季度表现强劲，自研大模型Gemini月活跃用户已超过7.5亿，高于上季度的6.5亿；通过应用程序接口每分钟处理的数据量超过100亿个基本单元，规模效应仍在扩大。 二、云业务增速领跑行业，订单积压规模翻番 在各业务板块中，云计算业务表现最为亮眼。第四季度，谷歌云营收由上年同期的119.55亿美元增至176.64亿美元，同比增长48%，不仅明显高于市场预期，也超过了一周前微软披露的Azure 39%增速。近年来，谷歌云增速首次反超微软Azure，被外界视为云市场竞争格局出现变化的信号。 同时，谷歌云未完成订单金额同比增长超过一倍，达到2400亿美元，显示企业客户的长期需求依旧强劲。DA Davidson分析师吉尔·卢里亚指出，谷歌云增长显著超预期，且多年后首次在增速上超越Azure，这也为公司加大资本开支的决策提供了支撑。 三、资本支出计划大幅扩张，市场反应分歧明显 财报中最受关注的，是公司对2026年资本支出的指引。Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐在财报电话会议上表示，公司预计2026年资本支出在1750亿至1850亿美元之间，而2025年全年资本支出为914.5亿美元，意味着新一年的投入规模接近翻倍，远高于市场此前约1152亿美元的预期。 阿什肯纳齐表示，资金将主要投向三上：持续建设人工智能计算基础设施、满足云客户需求，以及提升用户体验与广告业务投入回报。她同时指出，即使公司继续扩充产能，预计2026年仍将面临供给受限压力，这也侧面反映出需求的强度。 需要指出，公司预计2026年超过一半的机器学习计算资源将用于支撑云业务，该比例提升反映出云业务在整体战略中的权重继续上升。 四、成本管控与效率提升并行，技术投入逻辑清晰 面对外界对高额资本支出回报的疑问，皮查伊给出一组数据回应：2025年全年，通过模型优化、系统效率提升和资源利用率改善，公司已将旗下大模型的单位服务成本降低78%。该进展显示，规模扩张与成本控制并不矛盾，技术迭代正在持续摊薄边际成本。 此外，今年1月，苹果与谷歌宣布达成多年合作协议，苹果将采用谷歌旗下大模型为其下一代基础模型提供支持，包括即将推出的新版本语音助手。该合作为谷歌带来重要背书，也扩大了其技术生态的落地范围。 五、股价短期承压，长期逻辑仍受认可 财报发布当日，谷歌股价下跌1.96%，收于每股333.04美元，总市值约4.02万亿美元。财报公布后，盘后股价一度下跌超过6%，随后跌幅收窄至约2%。市场波动主要来自投资者对资本支出大幅增加可能压缩短期利润的担忧。 不过，多家机构仍看好公司长期走势。RBC Capital分析师布拉德·埃里克森认为，剔除资本支出带来的短期扰动后，公司核心业务基本面依然稳健，云业务的高增长也为高投入策略提供了依据。
在科技巨头争夺下一代互联网基础设施的背景下，Alphabet的选择反映出一个趋势：企业更愿意用短期利润空间换取长期能力建设。当技术进步与需求扩张相互推动，战略判断与执行效率将成为竞争关键。以算力为底座的投入竞赛仍在加速，并可能重塑全球数字经济的格局。