（问题）从已披露的财报来看，2025年全球运动与服装用品行业延续复苏态势，但分化继续加深：一方面，头部品牌依靠规模与渠道基础仍具韧性，部分企业销售保持增长；另一方面，利润端普遍承压更为明显，折扣清库存、渠道结构调整以及费用上升等因素叠加，导致净利下滑甚至转亏；需要注意的是，不少企业采用非自然年的财年口径，季度与年度对比需结合各自披露周期综合判断。 （原因）业绩分化首先来自需求侧的结构性变化。北美与欧洲消费更趋理性，中高端与功能性产品仍有支撑，但价格敏感度上升，促销力度加大，毛利空间被压缩。其次，供给侧调整仍进行。部分企业此前补货节奏偏快，进入去库存阶段后折扣与退货增加；同时，物流、人工、门店运营等刚性成本上行，叠加汇率波动，使盈利修复慢于收入回升。再次，区域市场表现不一。大中华区既是国际品牌的重要增量来源，也是竞争最激烈的市场之一。本土品牌在供应链响应速度与渠道下沉上优势增强，国际品牌则面临产品节奏与本地化运营的再调整。 （影响）具体企业表现印证了上述趋势。耐克公布截至2025年11月30日的第二财季业绩，季度营收124.27亿美元，小幅高于上年同期的123.54亿美元，但季度净利润降至7.92亿美元，同比下降32%；其中大中华区营收14.23亿美元，同比下降17%，显示其在区域市场仍处调整期。阿迪达斯公布2025年业绩，全年净销售额248.11亿欧元，同比增长4.8%；营业利润20.56亿欧元，同比增长53.8%，净利润13.3亿欧元，同比增长75.4%；大中华区净销售额36.23亿欧元，同比增长5%，经营修复相对清晰。安踏公布2025年业绩，全年营收802.2亿元，同比增长13.3%，股东应占溢利增至135.9亿元；分部看，安踏品牌、FILA均实现增长，其他品牌收入大幅增长，多品牌矩阵对增长的支撑较为突出。露露乐蒙公布截至2026年2月1日的第四财季与财年业绩，季度净营收36.41亿美元小幅增长，但季度净利润降至5.87亿美元；全年净营收增至111.03亿美元，全年净利润降至15.79亿美元，显示高端赛道同样面临费用与折扣压力。非上市企业New Balance披露2025年销售额增长19%至92亿美元，增速快于行业，凸显产品力与渠道效率的重要性。彪马公布2025年第四季度与全年业绩，第四季销售额同比下降27.2%，当季与全年均出现亏损，显示其在需求放缓与费用压力下调整难度较大。亚玛芬体育公布2025年第四季度及全年业绩，季度与全年营收、利润均实现明显增长，归属股东净利润同比大幅提升，反映户外与专业运动细分市场仍具景气度。安德玛公布截至2025年12月31日的第三财季业绩，季度净营收同比下滑，并出现较大亏损，表明品牌重塑与渠道梳理仍需时间。亚瑟士公布2025年业绩，全年净销售额同比增长19.5%，营业利润同比增长42.4%，跑步等核心品类的带动效应明显。 （对策）因此，企业稳增长与提质的路径更为明确：其一，以产品创新与细分场景运营提升定价能力，降低对促销的依赖；其二，加快库存治理与供应链柔性化，缩短补货周期，降低过季与滞销风险；其三，优化渠道结构，提升直营与高质量经销的协同效率，强化数字化运营与会员体系；其四，深耕大中华区等关键市场，推动更贴近本地需求的产品开发与营销表达，同时避免同质化竞争引发“以价换量”。 （前景）展望后续，全球运动与服装行业大概率仍将延续“温和增长、利润修复偏慢”的主基调。户外、跑步训练、女性运动与专业装备等细分领域有望保持较高景气，但品牌差距将更多体现在供应链效率、渠道管理能力与本地化运营水平。对企业而言，短期仍是去库存、稳毛利的硬仗；中长期则需要以科技创新、品牌文化与可持续能力构建新的竞争壁垒。
当“运动+”成为全球消费的新常态，财报数字背后折射出更深层的行业逻辑——在Z世代主导的新消费环境中，仅靠品牌光环已难以支撑持续增长；能更准确把握区域需求、并更快响应技术与渠道变化的企业，才更可能在行业洗牌中占得先机。正如某国际品牌CEO在财报会上所言：“现在的赛场已经改变，我们都在适应新的比赛规则。”