马年港股市场延续年初升势；截至2月23日发稿，恒生指数上涨2.72%，恒生科技指数涨幅扩大至3.88%，整体呈现高开高走。市场表现反映出投资者对后市较为乐观，并持续看好科技、消费等核心赛道。 科网股带动下，港股呈现板块轮动。美团涨超7%，京东集团、比亚迪股份、理想汽车等龙头涨逾4%，阿里巴巴、腾讯、百度等互联网公司也上涨3%以上。芯片板块同样走强，壁仞科技单日涨超11%，华虹半导体、中芯国际涨约5%。多板块齐涨显示风险偏好回升，市场对经济复苏的预期有所强化。 然而，在整体向好的背景下，AI大模型概念股出现明显高位回调。前一交易日的焦点股智谱和MINIMAX走势分化：智谱盘中一度跌超20%，最终收报592.5港元/股，跌18.34%；MINIMAX收报881.5港元/股，跌9.12%。回调幅度较大，引发市场对AI大模型赛道估值的再评估。 智谱回调背后有明确基本面因素。2月21日，智谱发布致歉信，承认GLM-5发布后存在三上问题：GLM Coding Plan透明度不足、GLM-5灰度发布节奏偏慢、老用户升级机制不完善。公司表示，GLM-5上线后流量超预期，扩容未能及时跟上，被迫分级开放，影响了部分用户体验，并推出补偿方案，支持受影响用户自主退款。 这个事件反映出AI大模型企业在快速发展中的现实挑战：产品创新和需求增长可能超出准备能力，而用户对体验和服务的要求不断提高，任何短板都可能引发市场负面反应。智谱的致歉与补偿反映了责任意识，但也暴露了运营管理与资源配置上的不足。 需要指出，智谱在前一交易日（2月20日）曾逆势大涨42.72%，股价创高，总市值一度达3232亿港元。自上市以来的43天内，股价较116.2港元发行价累计上涨524%。这种剧烈波动既体现市场对AI大模型赛道的高度关注，也显示估值波动大、投资风险较高。从暴涨到回调，智谱股价走势成为AI概念股热度的缩影。
港股马年开局的结构性行情显示，科技板块正在从情绪驱动转向基本面驱动。短期波动难免，但行业高质量发展与企业能力提升仍是决定长期走势的关键。投资者在把握机会的同时，应更加重视风险管理与价值判断。