一、短期数据承压，节奏因素主导 根据中国工程机械工业协会统计，2026年2月全国各类挖掘机销售17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台，同比下降42%；出口10471台，同比增长37.2%。1至2月累计销售挖掘机35934台，同比增长13.1%，其中国内销量15478台，同比下降9.19%，出口20456台，同比增长38.8%。 数据上看，内销下滑明显。但广发证券研究团队认为，这更多是节奏扰动而非需求明显收缩：今年春节偏晚，节后有效施工与交付时间被压缩，销量集中节后短时间释放，导致同比对比失真。同时，地方专项债发行节奏起伏较大——1月发行规模同比增长96%，2月回落至同比下降2%，阶段性资金偏紧也对内销形成拖累。 二、复工加速，3月内销有望反弹 进入3月，复工进度回升。据我的钢铁网公众号数据，截至3月4日（农历正月十六），全国10692个工地开复工率为23.5%，与农历同期持平；劳务上工率29.7%，农历同比提升2.2个百分点；资金到位率35.5%，农历同比提升0.5个百分点。 上工与资金同步改善，主要来自高铁、水利、保障性住房及人才安居等项目的资金支撑。区域上，华东专项债增发较为平稳，西北、华南专项资金落地也有进展。 从历史规律看，工程机械协会统计显示，近二十年3月挖掘机内销通常为1至2月合计的1.5至1.8倍。广发证券据此测算，若今年3月环比接近历史区间下限，3月国内销量同比增幅或在20%左右；这个判断与3月初对国内代理商的调研结果大体一致。分区域看，西南、西北、华中等地预期相对更积极，与开复工数据呈现的区域差异相吻合。 三、出口动能强劲，双轮驱动格局清晰 相比内销的阶段性波动，出口保持更强韧性。2026年2月挖掘机出口环比增长5%，春节影响不明显，反映海外需求延续扩张。 从全球市场看，据美国农业和工程机械协会数据，2026年1月海外挖掘机销量同比增长22%，为2022年2月以来最高增速，主要由两条主线带动。 其一，资源品投资热度上行。在大宗商品价格维持高位、矿业资本开支扩张的带动下，非洲、澳洲挖掘机销量同比增速分别达98%和102%，矿山开采有关需求旺盛。 其二，欧美复苏延续。2026年1月北美、欧洲挖掘机销量同比均增长21%，基础设施更新与制造业回流带来的工程需求，为我国工程机械出口提供了较稳定的外部支撑。 四、行业前景：内外共振，结构性机遇显现 综合来看，挖掘机行业正处于内外需共振阶段。国内上，随着专项债发行节奏一季度末趋于恢复，叠加重大基建项目进入施工旺季，内销有望在二季度延续回升。海外上，矿业投资周期与欧美基建修复叠加，为出口增长提供持续动力。 ，本轮出口增长并非主要依靠价格竞争，而更多来自产品升级与全球化布局深化，这也提升了增长的持续性。
工程机械行业回升既反映国内经济的韧性，也体现全球基建与资源开发需求的延续。在内外需共同支撑下，市场仍需关注政策节奏与区域项目推进，把握结构性机会。后续随着“十四五”重大项目持续落地和“一带一路”合作深化，中国制造的国际竞争力有望继续增强。