问题：营收保持增长但盈利承压，结构性矛盾凸显 阿里巴巴集团3月19日公布2026财年第三财季（截至2025年12月31日止季度）业绩显示，当季实现收入2848.43亿元，同比增长2%；若不计银泰和高鑫零售等已处置业务收入影响，同比增幅为9%。
与收入走势相比，利润端承压更为明显：当季经营利润106.45亿元，同比下降74%；调整后EBITA为233.97亿元，同比下降57%；非公认会计准则净利润167.10亿元，同比下降67%。
在营收温和增长与利润大幅波动之间，反映出公司在存量竞争中以投入换增长的阶段性特征。
原因：加码即时零售与技术投入、叠加电商增速放缓 从业务构成看，中国电商板块当季收入1315.83亿元，同比增长1%。
其中客户管理收入1026.64亿元，同比增长1%。
财报解释，增速放缓与成交节奏变化以及基础软件服务费影响逐步消退等因素有关。
为巩固用户心智和提升履约体验，公司持续扩大即时零售规模并优化运营：即时零售当季收入208.42亿元，同比增长56，主要受“淘宝闪购”等业务拉动。
与此同时，公司在用户体验、技术以及即时零售等方面投入加大，推动相关成本阶段性上行，成为利润下滑的主要原因之一。
影响：短期利润压力上升，但新业务单位经济效益改善 财报显示，阿里巴巴中国电商集团当季调整后EBITDA为346.13亿元，同比下降43%。
不过，与上季度相比，即时零售在扩大市场份额的同时亏损明显收窄；在履约物流效率提升、订单结构改善和客户留存率较高等因素带动下，单位经济效益与客单价持续环比改善。
消费需求分层与同业竞争加剧背景下，“即时到家”对平台经营提出更高要求，行业普遍进入“效率竞争”阶段，投入换取规模与体验的策略短期将继续对盈利表现形成扰动。
对策：以云计算与大模型为核心推进技术与商业化双轮驱动 在科技驱动增长方面，云计算成为业绩亮点。
阿里云智能集团当季收入432.84亿元，同比增长加速至36%；不计并表业务影响的收入同比增长35%。
增长主要来自公共云业务，尤其是人工智能相关产品采用量提升。
公司披露，人工智能相关产品收入保持强劲势头，已连续第十个季度实现三位数同比增长。
与此同时，千问模型家族持续迭代，公司称2月推出Qwen3.5，开源模型在海外社区累计下载量突破10亿次。
C端方面，千问APP春节推广后活跃度提升，截至2月底月活跃用户超过3亿，约1.4亿用户通过其智能体功能首次体验智能购物等应用场景，覆盖餐饮、日用品、票务与旅行预订等领域。
在算力供给方面，公司披露芯片设计业务取得进展：自主研发GPU已实现规模化量产，可支持训练、微调到推理的端到端工作负载，并兼容主流框架，旨在增强长期算力供给能力，与大模型及云计算协同对外提供更具性价比的服务。
前景：投入期与收获期交织，增长动能向“云+应用”迁移 从趋势看，国内电商进入以精细化运营与即时履约为核心的竞争阶段，规模扩张将更多取决于效率、供给组织与服务质量；若单位经济效益持续改善，即时零售有望从“投入驱动”逐步转向“效率驱动”。
另一方面，云计算在企业数字化、智能化升级中需求韧性较强，叠加大模型应用从试点走向规模化落地，云与模型的协同有望为公司打开新的增长空间。
公司亦强调国际市场为关键战略重点，阿里云已在全球29个地域运营92个可用区，全球化布局有望对冲单一市场波动，但也面临合规、竞争与本地化运营等多重考验。
阿里巴巴本季度财报数据表明，中国互联网企业正处于深刻的转型升级阶段。
传统电商增速放缓已成新常态，但这并非衰退信号，而是产业结构调整的必然结果。
公司通过即时零售、云计算、人工智能等新业态的战略性投入和突破，正在开辟更广阔的增长空间。
尤其是千问应用月活超3亿、AI产品连续十季度三位数增长等数据，充分印证了人工智能商业化的巨大潜力。
面向未来，随着AI技术的不断成熟和应用场景的持续拓展，以及自主芯片供应链的逐步完善，阿里巴巴有望在新一轮科技竞争中巩固和扩大优势地位。