燧原科技的IPO申请获得受理，这家成立于2018年的国产AI芯片企业正式迈向资本市场；根据招股书——公司拟募集60亿元——其中27亿元用于第五代和第六代AI芯片研发及产业化，33亿元投向人工智能软硬件协同创新项目。中信证券担任保荐机构。 从技术进展看，燧原科技已完成四代架构AI芯片的迭代。最新推出的邃思400芯片及配套的L600训推一体加速模组代表了公司的最新水平。L600历时两年半开发，配备144GB存储容量，存储带宽达3.6TB/s，支持FP8低精度计算。第五代芯片将算力、内存容量及带宽、能效比、安全性诸上实现提升，并支持FP4数据计算精度。 财务方面，燧原科技仍处亏损阶段。2022年至2025年前三季度，公司营收分别约为9010万元、3.01亿元、7.22亿元、5.40亿元，同期净亏损分别约为11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元、8.88亿元，累计亏损约51.79亿元。不过根据手订单和产品交付进度，公司预计最早在2026年达到盈亏平衡。 腾讯是燧原科技的重要股东，持股20.26%。自2019年起双方开展业务合作，公司芯片已支持腾讯多个互联网应用场景。然而，这种紧密合作也带来了风险。2022年至2025年前三季度，燧原科技对前五大客户的销售占比分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%。其中对腾讯的销售占比从8.53%快速上升至71.84%，呈现明显上升趋势。 客户集中度高反映了国产AI芯片企业的现实困境。作为AI芯片的主要需求方，互联网大厂是国产芯片公司竞相争夺的客户。根据Bernstein预测，到2028年，字节跳动、阿里巴巴和腾讯的AI资本支出将占中国AI资本支出的近50%，这凸显了进入头部互联网厂商供应链的重要性。 打入互联网大厂的供应链并非易事。同行企业沐曦股份表示，缺乏互联网企业股东背景，导致在客户开拓和产品导入上有所滞后。互联网企业通常优先选择国际产品，在部分推理场景下才考虑国产芯片，且往往倾向于自有产品或扶持的生态链企业。 对燧原科技而言，当下的主要风险是客户依赖性过高。如果新客户拓展不达预期，或腾讯采购策略发生变化，甚至合作关系被其他供应商取代，都可能导致腾讯减少采购，进而影响公司业绩。 为应对这些挑战，燧原科技表示将扩大战略合作范围。除参与国家"东数西算"枢纽节点的智算中心项目外，公司还在加强与网络运营商的合作，并开拓多条垂类行业的业务机会，以降低对单一客户的依赖。 从行业背景看，自2025年12月以来，A股和港股密集迎来国产AI芯片公司上市。摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等GPU公司已率先登陆资本市场。燧原科技的IPO申请获受理，继续推动了国产AI芯片产业的资本化进程。
燧原科技的IPO进程反映了中国半导体产业的升级困境与突围路径。核心技术攻关需要长期投入，商业生态培育更考验平衡智慧。在全球化竞争与自主可控的双重压力下，国产芯片企业既要抓住头部企业的扶持机遇，更要练就独立发展的本领。这或许才是实现高质量发展的关键。