12月23日,石大胜华发布公告称,公司计划申请首次公开发行境外上市外资股并于香港联合交易所主板挂牌上市。
这一决定使其成为今年第三家计划在香港二次上市的电解液行业领军企业。
此前,天赐材料于7月、新宙邦于12月分别宣布了类似的境外上市计划。
值得注意的是,这三家企业均在国内电解液市场占据重要地位,其中天赐材料和新宙邦去年出货量分别位居行业前两位。
面对三家龙头企业不约而同的选择,市场观察人士指出,这一现象折射出电解液行业深层次的发展逻辑。
从企业公告来看,推进全球化战略布局、打造国际化资本运作平台、满足海外业务发展需要成为共同诉求。
然而,在国内市场已出现明显回暖迹象的当下,头部企业仍坚定出海步伐,其背后有着更为复杂的产业考量。
资深行业研究人员分析认为,过去一段时期,国内电解液市场竞争异常激烈,企业利润空间受到严重挤压。
数据显示,2023年以来,受下游需求放缓影响,锂电材料市场供需失衡加剧,产品价格大幅下跌。
以磷酸铁锂电解液为例,截至去年底其销售均价已跌至每吨2.1万元,较年初下降近六成。
在此背景下,龙头企业为维护盈利能力,纷纷将目光投向海外市场。
石大胜华2024年的经营数据颇具说服力:其国内业务毛利率仅为1.93%,而国外业务毛利率则高达17.26%,两者差距悬殊。
从产业发展周期来看,企业前期在海外市场的战略布局具有持续性特征,不会因国内市场短期波动而轻易调整。
当前,海外锂电池产能正处于逐步释放阶段,为电解液企业创造了新的市场机遇。
特别是在北美和欧洲地区,尽管储能和电动车领域的需求预期有所调整,但在长期装机目标、政策补贴以及本地化生产要求的支撑下,这些市场仍将形成数百吉瓦时级别的中长期电池及材料需求。
对于已经历国内市场充分竞争的龙头企业而言,海外本地化项目不仅能够锁定更长期的订单,还有望在新的政策框架下获得更高的定价权和估值溢价。
值得关注的是,今年下半年以来,国内锂电池尤其是储能电池需求出现强劲增长,市场甚至出现了供应紧张现象,对电解液形成明显拉动。
由于电解液主要原材料六氟磷酸锂具有保质期短、储存成本高的特点,生产企业通常采取以销定产的策略,不会过度囤积库存。
这导致主要电解液企业订单饱满,排产紧张,产品价格随之上涨。
数据显示,12月下旬磷酸铁锂用电解液均价已升至每吨3.53万元,较7月低点几乎翻倍。
然而,业内普遍认为,本轮材料价格上涨更多是对前期过度下跌的修复,产能格局仍处于紧平衡状态,尚不足以支撑新一轮大规模国内扩产。
这也是企业对国内产能扩张持谨慎态度,转而加码海外布局的重要原因。
从石大胜华自身发展来看,近年来业绩表现不尽理想。
2022年至2024年,公司净利润分别为8.91亿元、1872.6万元、1641.96万元,呈现大幅下滑态势。
今年前三季度,公司实现营收46.35亿元,同比增长11.41%,但净亏损达0.62亿元,由盈转亏。
在此形势下,通过香港资本市场融资,推进国际化战略,成为企业寻求突破的重要路径。
从“价格战下的保利润”到“全球化下的拼能力”，电解液龙头密集赴港并非简单的融资选择，更折射出产业链在新一轮周期中对市场结构与竞争规则的重新定位。
能否在技术迭代、合规经营与全球交付之间形成系统性优势，将决定企业在下一阶段行业洗牌与国际竞争中的最终座次。