中原高速近日发布2025年经营业绩预告；公司预计全年净利润约6.12亿元，较上年同期下降约2.68亿元，降幅约30%。不过这个下滑并非源于主业恶化，而是受房地产业务资产减值影响较大，反映出存量资产市场调整中的价值重估压力。 利润下滑的主要原因是年末减值计提。公司第四季度拟计提信用减值及资产减值准备约9.51亿元，涉及应收账款、其他应收款、存货、固定资产及无形资产等多个科目。其中，全资子公司河南交投颐康投资发展有限公司对房地产存货计提跌价损失约9.11亿元，占比超过九成，成为拉低全年净利润的关键因素。这反映出房地产存货去化压力仍然突出。 从深层原因看，一上是行业共性压力。近年房地产市场处于深度调整期，销售恢复不及预期，部分城市购买力修复缓慢，项目去化周期被拉长。另一方面与企业自身有关。中原高速表内房地产存量规模相对较大，出清节奏偏缓，在市场低迷下，已开发项目销售承压、周转效率下降，进而触发对存货等资产的减值计提。从会计角度看，减值计提有助于真实反映资产价值变化，但也意味着对应的业务的短期盈利能力面临压缩。 减值计提对当期利润形成显著拖累，但也有积极意义。短期内可能影响投资者预期，但减值落地后，企业资产负担在账面上得到一定程度"出清"，为后续盘活存量、优化配置创造更清晰的基础。不容忽视的是，若剔除房地产存货减值影响，公司2025年净利润较2024年增幅约在70%左右，说明核心收费公路业务仍具稳定现金流特征，具备对冲外部波动的能力。公司披露的通行费收入约45.12亿元，同比增加0.5亿元、增长1.18%，在多重挑战下实现增长，体现出主业的韧性。 解决问题的关键在于分类施策推进存量资产处置。首先要加快房地产项目去化与资金回笼，结合区域市场变化优化销售策略，必要时通过合作开发、资产转让等方式提升处置效率。其次要强化风险隔离与精细化管理，对应收款项、存货及长期资产建立更严格的动态评估机制，减少后续再次集中计提对业绩的波动。再次要围绕主业提升经营质量，做好路网服务、收费运营效率和成本管控，在各类政策叠加背景下稳住通行费收入基本盘。 从前景看，随着"盘活存量资产、优化增量结构"政策推进，国有资产提质增效空间有望继续打开。对上市公司而言，通过并购重组、资产置换、剥离低效资产等方式优化结构，可能成为提升资产质量的重要路径。同时，房地产市场仍处修复阶段，区域分化明显，企业房地产业务改善更取决于项目所在区域的需求恢复、价格预期稳定以及自身去化能力。若公司能在减值后加快存量出清、保持收费公路主业稳健，并在资本运作上取得实质进展，业绩波动有望逐步收敛，盈利结构也会更趋清晰。
中原高速的业绩波动是当前经济结构调整的一个缩影；房地产行业的深度调整对许多涉足该领域的企业造成冲击，但也倒逼企业加快优化升级。中原高速收费公路业务的稳健表现说明，聚焦主业、优化结构、提升效率，企业仍有广阔发展空间。当前关键是抓住国企改革深化的机遇，通过资产重组和业务调整深入增强竞争力，为股东创造更大价值。