咱们看个3月19日开的场子，就是中信证券搞的那个2026年春季资本市场论坛。中信证券的头牌裘翔就聊了聊股市。他觉得，第二季度是A股要想继续慢牛的一个关键时刻，得赶紧把信心给重塑一下。 按他的说法，指数要是能涨，企业的利润率得先稳着并回升，这才是A股接着大涨的前提。接下来大伙儿的关注点也得变一变，不能光盯着估值看，得把目光转向利润率。再说那个中东那边的动静，裘翔觉得这是今年风格大换血的催化剂。全球供应链一乱套，正好让咱们看看中国优势制造业是不是真有本事压住价。 裘翔还提到了“代码膨胀、实物稀缺”的事儿，这在中国其实就是制造业把定价权抓在手里了。AI搞破坏式创新，加上全球能源供应链搞个混乱，都把这趋势给加强了。 关于最近的股票交易逻辑，裘翔强调不能照搬海外的HALO逻辑。海外玩HALO主要是找那些不怕AI冲击、现金流还能保住的防御性股票；中国的玩法不一样，主要盯着那些已经有市场份额和竞争优势的资源和制造业企业。 这些企业要是能主动控制一下未来的资本开支节奏，把现有的优势变成定价权和利润率的提升，就能等低回报的资本开支高峰过去后，重新开始自由现金流扩张。现在适合的底仓建议还是放在中国有份额优势、海外产能重置很难搞定、且供应弹性容易受政策影响的行业里，比如化工、有色、电力设备和新能源这些基础板块上。