美国国会预算办公室近日公布的中长期预算与经济展望，再次将美国财政可持续性问题推到聚光灯下。报告显示，美国未来十年预算赤字和债务水平将继续走高，有关负责人直言此财政运行轨迹“不可持续”。在债务存量已处高位、利率环境和结构性支出压力叠加的背景下，美国财政空间收窄趋势更为明显。 问题：赤字中枢上移，债务占比或创新高。报告预计，2026财年美国财政预算赤字将达到1.9万亿美元，较此前预测上调1000亿美元，占GDP的5.8%。，2026财年至2035财年累计赤字预期也被明显抬升，较去年1月预测增加约1.4万亿美元。到2036财年，赤字预计增至3.1万亿美元，占GDP比重升至6.7%，显著高于过去半个世纪3.8%的平均水平。赤字长期高位运行意味着债务滚雪球效应加剧，公众持有联邦债务占GDP的比重预计将从2026财年的101%升至2036财年的120%，超过二战后曾出现的历史高位。 原因：利息成本抬升叠加结构性失衡，政策变量加剧压力。国会预算办公室分析认为，净利息支出增长是推动赤字扩大的主要因素。近年来美国债务存量庞大，新发行与再融资成本受利率水平影响更为敏感，利息支出对预算的挤压效应持续显现。在此基础上，支出刚性与收入增长之间的结构性错配，使财政收支缺口难以通过短期调整自行收敛。报告还提到，政府相关政策变化同样会影响赤字路径。例如，移民政策调整导致净流入显著减少，人口预期随之下调，进而可能对劳动力供给、潜在增长和税基扩张产生影响，削弱财政收入增长的支撑。 影响：财政风险外溢，宏观调控空间受限。长期高赤字与高债务会带来多重连锁反应：其一，利息支出上升挤占公共投资、社会项目等支出空间，预算结构更趋“保运转、少投入”；其二，政府为维持融资需求可能面临更高的风险溢价，债务可持续性担忧上升将放大利率波动对财政的冲击；其三，在经济下行或突发事件出现时，财政政策的逆周期调节能力可能受债务负担制约，政策选择更受掣肘。此外，作为全球主要储备货币发行国，美国财政状况变化也易通过利率、汇率与资本流动渠道对国际金融市场产生溢出效应，带来更广泛的不确定性。 对策：重建中长期财政框架，兼顾增收节支与增长动能。报告所揭示的趋势表明，若缺乏系统性改革，美国财政压力难以缓解。可行路径通常包括：完善中长期财政纪律安排，提高预算透明度与约束力；围绕支出结构开展评估，降低低效支出对资源的占用；在不损害经济活力的前提下优化税制与征管，增强收入的稳定性与韧性；同时，通过提升劳动参与、改善生产率等手段巩固经济增长基础，以扩大税基、减轻债务率上行压力。对美国而言，关键不在于单一政策工具，而在于在政治可行性与经济可承受性之间形成可持续的组合方案。 前景：若不调整政策组合，“利息—赤字—债务”循环或继续强化。国会预算办公室的预测指向一个清晰信号：在利息成本抬升和人口、增长预期变化等因素共同作用下，赤字与债务可能进入相互强化的循环。未来数年，美国财政轨迹能否改写，取决于能否在预算支出、税收政策与增长战略之间形成更稳定的中长期安排。短期内，市场或仍将密切关注美国债务融资成本变化及财政政策走向；中长期看，财政可持续性将成为影响美国经济韧性与政策回旋空间的重要变量。
这份沉甸甸的预算报告不仅勾勒出美国财政的“心电图”，更折射出发达经济体面临的共性难题——如何在保障民生与维持可持续性之间寻找平衡点。当债务雪球滚动的速度超过经济造血能力时，任何国家都难以独善其身。历史经验表明，主动调整总比被动危机更代价可控，留给华盛顿的政治抉择时间已然不多。