2022年俄乌冲突成了全球央行购金的一个关键转折点。在这之前，全球央行平均每年净买入大约500吨黄金，但随后2022年达到了1080吨，2023年1051吨，还有2024年的1089吨，连续三年突破了1000吨大关。不过到了2025年，情况急转直下，增持量大幅回落至863吨，跌破了千吨关口。 黄金需求的结构也发生了很大变化。过去珠宝消费常年占比超过50%，投资需求约20%。而央行购金在近几年成了核心增长极。2022年后，央行购金占总需求的比例从10%飙升至20%以上。可是到了2025年，投资需求占比迅速从20%多跃升至40%以上，而央行需求虽然维持在20%左右，但趋势明显向下。 中国央行最近连续16个月在增持黄金。2月份发布的数据显示，当月它买入了3万盎司黄金，其他国家央行2月的增持数据还没有出来。很多人听到中国央行一直在买就觉得黄金还会涨，但其实这只是姿态性操作。这次中国2月的增持量只有3万盎司，跟过去几年每月平均买入的量比起来缩水很多，说明我国央行明显放慢了买金的速度。 全球央行大规模买入黄金的时代基本上已经结束了。核心原因是金价处于历史高位，继续买黄金性价比极低且风险极大。这也是我反复强调金价突破5000美元很危险、白银破100美元很荒唐的依据——最大的买方力量已经退潮了。不要被连续增持的数字迷惑住，增量跟以前比差远了。 美、德、意、日、英这些发达国家央行近年来基本没怎么买黄金。主力买家只剩下中国、土耳其、波兰、印度这些新兴市场国家。2020年至今，中国累计买了约350吨黄金是全球第一；波兰、土耳其和印度紧随其后。所谓的全球央行在买其实只是少数新兴市场国家在行动。 这次黄金需求量最大的部分是珠宝消费。投资需求大约占20%。而央行购金则是近年的核心增长极。可是现在投资需求占比已经从20%多跃升到40%以上了。 值得警惕的是波兰央行已经表态：因为黄金盈利丰厚，他们打算减持部分黄金来变现增加国防开支。这会成为后面其他央行的普遍趋势。 把时间轴拉长来看会发现：2020年至今中国累计买了约350吨黄金。美、德、意、日、英这些发达国家基本没怎么动。全球央行在1月份的增持量不到5万吨，跟2025年同期比暴跌了80%。 看数据就知道趋势不会骗人：全球央行一月份只买了不到5万吨黄金！相比2025年同期大跌80%！所谓的“无论涨跌都在买”的说法根本站不住脚！ 这次全球央行大规模买入黄金的时代已经结束了！高位靠央行托底金价的逻辑已经不成立了！ 声明：取材网络、谨慎鉴别。