仙乐健康科技股份有限公司近日发布重要公告，宣布拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市，同步推进对美国控股子公司的剥离工作；这若干举措标志着这家深交所上市公司正在进行战略性的资本运作和业务调整。 从战略意图看，仙乐健康此次赴港上市旨在深化全球化布局。公司表示，通过利用国际资本市场优势，打造多元化资本运作平台，深入提高资本实力和综合竞争力，加快海外业务发展，完善境内外双循环格局。这反映出公司在面对国内市场增速放缓背景下，加大国际市场开拓力度的战略调整。 仙乐健康成立于1993年，2019年在深交所上市，是国内领先的营养健康食品合同研发生产商。多年来，公司通过投资、收购等方式，在中国、美国、德国等地建立了本土化供应能力。2012年在美国设立经营实体，2016年收购德国Sirio Germany公司，2023年1月又收购了美国BFPC公司的控制权。这些举措使公司逐步形成了覆盖三大洲的全球生产基地网络。 然而，最近的并购并未如预期为公司带来业绩增长。BFPC公司自收购以来持续亏损，2023年至2025年上半年分别亏损1.43亿元、1.51亿元和8694.4万元。截至2025年6月30日，收购该公司形成的商誉余额达2.51亿元。这笔商誉占公司报告期末总商誉4.35亿元的比重超过五成，占归属于母公司所有者权益的17.05%，风险敞口较大。 面对此局面，仙乐健康决定寻求剥离机会。公司近期与潜在购买方签署了非约束性的股权购买意向书，推进BFPC公司个人护理业务的出售工作。根据意向书约定的交易条件，公司初步判断该业务涉及的资产存在减值风险，但具体减值情况尚待最终协议确定。 从经营数据看，仙乐健康面临的压力不仅来自海外并购，国内业务也出现了明显下滑。2024年，公司实现营业收入42.11亿元，同比增长17.56%，但这一增长主要由境外业务驱动。其中，境内业务销售收入16.61亿元，同比下降10.28%；境外业务销售收入25.50亿元，同比增长47.33%。进入2025年，增速进一步放缓，上半年营业收入20.42亿元，同比增长仅2.57%。 这种业绩表现反映出行业竞争加剧和市场结构调整的深层原因。国内营养健康食品市场竞争日趋激烈，消费需求分化明显，传统CDMO企业面临来自新兴竞争者的冲击。同时，海外市场虽然增长较快，但并购整合难度大，文化差异、管理体系不同等因素导致协同效应未能发挥。 仙乐健康的应对策略是通过资本市场融资和资产优化来增强竞争力。赴港上市将为公司提供更多国际融资渠道，便于进行跨境并购和业务拓展。同时，剥离亏损资产可以优化财务结构，降低商誉减值风险，提高资本效率。这种"融资+瘦身"的组合拳反映了公司对当前形势的理性认识。 从行业前景看，全球营养健康食品市场仍具增长潜力，但竞争格局正在重塑。仙乐健康需要在国际资本市场的支持下，加快技术创新和产品升级，提升在全球CDMO产业链中的地位。同时，公司需要更加谨慎地评估并购项目，确保协同效应能够真正实现，避免重复踩坑。
企业的资本市场动作往往反映其战略选择。仙乐健康同步推进赴港上市和资产处置，显示出其在扩张与收缩间寻求平衡的努力。面对行业竞争加剧，能否聚焦主业、提升运营效率、有效管控风险，将决定其在国际化竞争中的表现。