瞧瞧长城汽车这业绩，2025年营收冲到了2228.2亿元的新高度，海外卖了50.7万辆车，占比快四成了。不过赚钱能力却掉链子，归母净利润同比大跌22.1%，只挣了98.7亿元。你看这反差有多大？销售费用居然飙到112.7亿元，涨了43.9%，增速比营收还快一倍多。主要就是花大钱搞渠道和推新车，把单车成本给抬到了8514元，比之前多出了快2200元。最让人揪心的是四季度，营收虽然做到692.4亿元是最高的，净利率却跌到了1.8%，全年最低。这时候重资产模式对利润的挤压效应就出来了。 品牌上看哈弗还是老大，占了57.5%的份额。坦克和皮卡成了出口主力，魏牌总算缓过劲儿来要回血了。欧拉虽然新平台车欧拉5在12月才上市，转型阵痛期还没过。销量增速这块儿很明显，海外涨了11.6%，国内才4.7%，海外现在是公司的大腿。再看看大环境，长城市值还在千亿级第三梯队晃悠，和比亚迪、吉利比起来差一截。新能源渗透率才30.7%，五强里垫底了，而且还太依赖插混车，纯电领域还没开窍。 不过好消息是海外市场赚回来了超400亿元的现汇收款，这笔钱正用来铺直营体系和搞新能源技术。大家伙儿现在都盯着一个事儿：这一大笔钱砸下去，能不能在2026年变成实打实的盈利增长？毕竟大家都想看看这家老牌车企到底能不能破局。