戴尔科技近日公布的财务指引华尔街引发广泛关注。这家全球领先的信息技术企业不仅交出了超预期的业绩成绩单，更重要的是显示出在AI浪潮中的强劲增长势头，成为市场关注的焦点。 从业绩表现看，戴尔预计2027财年第一季度调整后每股收益中值为2.90美元，销售额预计在347亿美元至357亿美元之间。此指引相比市场此前的悲观预期形成了鲜明对比。多数投资者原本预计公司会下调原先承诺的15%每股收益增长预期，但戴尔反而将增长指引上调至25%，这种逆势而上的表现令华尔街为之一振。 AI服务器业务成为驱动增长的核心动力。戴尔在指引中明确指出，AI服务器收入将达130亿美元，实现了约100%的同比增长。基础设施解决方案集团全年销售额预计增长40%左右，其中AI服务器的强劲表现是主要贡献者。相比之下，传统服务器和存储业务增速仅为个位数，这充分说明AI业务已成为公司增长的新引擎。 投行对戴尔的乐观态度集中体现在目标价的上调上。美国银行分析师莫汉将目标价从135美元上调至155美元，并重申"买入"评级。摩根大通分析师查特吉更是将目标价上调至165美元，认为戴尔的卓越执行力帮助公司规避了重大的周期性逆风。查特吉特别指出，除AI业务外，戴尔核心业务板块的毛利率也在提升，这得益于新型传统服务器平台的更高利润率，以及向自主知识产权存储方案的转向。 然而，并非所有投行都持完全乐观态度。摩根士丹利分析师伍德林保持了相对谨慎的立场，将目标价从101美元上调至110美元，但维持"减持"评级。伍德林的担忧主要源于对"几十年一遇的存储器周期"的忧虑。他指出，虽然戴尔在执行力、AI服务器业务和供应链管理上表现突出，但他对公司在排除AI服务器业务后，如何在多次大幅提价的情况下仍能实现毛利率扩张超200个基点而需求弹性有限这一点存有疑虑。 从订单储备看，戴尔的AI服务器积压订单主要集中在Grace Blackwell芯片产品上，同时对Vera Rubin的客户需求也已体现在潜在订单管线中。公司预计这些订单将保持中个位数的利润率，仅2027财年AI服务器业务就将贡献约2.80美元的每股收益，相当于20亿至25亿美元的营业收入。 有一点是，戴尔管理层在财报中坦诚面临的挑战。公司承认存在巨大的逆风和潜在的需求提前释放风险，但认为AI需求的增长可能足以抵消这些负面因素。这种坦诚的态度反映出公司对市场形势的清醒认识。
市场对“确定性增长”的追逐，往往来自业绩兑现与指引可信度的共同加持。戴尔此次释放的积极信号，折射出人工智能基础设施投资对产业链的拉动效应正在加速显现。未来能否把短期情绪转化为长期价值，仍取决于企业在周期波动中保持定力——以执行力对冲不确定性——并以可持续的利润结构支撑规模扩张。