问题：低利率周期延续叠加资本市场波动，保险业资产端再投资收益下行、负债端成本刚性较强的矛盾更加突出。尤其是传统固定收益特征较强的寿险产品，利率持续走低时更易累积利差损风险；同时，权益市场阶段性震荡也增加了投资收益的不确定性。如何在波动中保持收益稳定、在下行中守住利差，成为保险机构必须面对的现实课题。 原因：从中国太平2025年经营结果看，其利润高增长并非由单一因素带动，而是一次围绕资产负债联动的结构性调整：一上，投资收益结构更侧重长期、稳定、可预期的经常性来源；另一方面，负债端加快向浮动收益特征更强的分红险转型，降低负债成本对利率变化的敏感度，为“长钱长投”提供更稳的负债基础。数据显示，2025年中国太平实现总投资收益668亿港元，其中净投资收益529.7亿港元——同比增长5.2%——占总投资收益比重升至79.3%。净投资收益占比提升，意味着对短期价差波动的依赖下降，收益稳定性相应增强。同期，集团保险服务业绩240亿港元，同比增长9%；净投资业绩145.83亿港元，同比增长150.1%，反映资产端“稳”与“进”同步改善。 影响：资产端以经常性收益为主的结构优化，市场震荡阶段对利润表形成支撑。中国太平2025年股息收入69.45亿港元，同比增长29.4%，增速高于净投资收益整体水平，显示其权益资产配置更偏向高股息、现金流更稳定的标的。近年来监管持续引导中长期资金入市、提升权益投资比重，中国太平相应加大A股投资力度，权益类资产占比较2024年末提升3.4个百分点，并落实“新增保费一定比例投资A股”的涉及的要求。在资产端稳住基础的同时，集团总资产同比增长14.5%至逾1.9万亿港元，净资产同比增长34.6%至1648亿港元；拟派发末期股息每股1.23港元，较上年明显提高，也体现出资本实力与股东回报的同步增强。 对策：更深层的变化来自负债端。长期以来，寿险行业较多依赖预定利率相对固定的普通型产品，在利率下行期容易出现“负债成本降不下来、资产收益跟着下滑”的剪刀差。分红险保证收益相对较低，浮动部分与公司投资业绩挂钩，有助于把负债成本与资产收益更紧密联动，缓解利差损压力。2025年太平人寿分红险转型明显提速：新单长险中，全渠道分红险期交保费占比接近90%，其中个险渠道达到94.9%，银保渠道达到86.3%。同时，新业务价值对利率变动的敏感性从25.9%降至5.7%，显示负债端对利率下行的承压能力增强。资产端上，集团投资管理坚持“向配置要收益”，通过自上而下的集体决策、全链条研究支持和账户精细化管理，将保险资金期限长、来源相对稳定的优势转化为可执行的投资纪律：不依赖短线交易获取收益，而以大类资产配置与长期持有追求更可持续的回报。 前景：当前我国利率环境仍处于下行与低位震荡区间，资本市场结构性机会与波动并存，险资投资需要在安全性、收益性与流动性之间动态平衡。展望未来，保险机构能否持续穿越周期，关键在两点：其一，负债端产品结构能否继续向更市场化、更具弹性的形态优化，降低刚性成本；其二，资产端能否在严守风险底线的前提下，提高经常性收益占比，提升对权益波动、信用周期和利率变化的适应能力。随着监管持续引导中长期资金服务实体经济、支持资本市场健康发展，具备稳健负债基础与成熟配置能力的机构，有望在服务国家战略与提升自身回报之间形成更顺畅的正循环。
低利率时代考验的不只是短期的账面表现，更是长期经营的结构韧性。以更具弹性的负债形态匹配更长期限的资产配置，用稳定可预期的经常性收益降低对短期价差的依赖，反映了保险资金进行长期投资、支持实体经济的内在逻辑。对行业而言，谁能把“长钱”优势转化为可持续回报与风险可控的能力，谁就更有可能在新周期中掌握主动。