低空经济作为国家战略性新兴产业，正迅速成为资本市场关注的热门方向；中国民航局预测，2025年我国低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元。该趋势带动下，全国近30个省份已在政府工作报告中明确发展低空经济——或陆续出台涉及的政策——相关概念股在市场上也表现活跃。 然而，曾是LED照明龙头的木林森股份有限公司，在这一新赛道的尝试却未能如愿落地。2025年1月3日，木林森与陈利、广州市新航科技有限公司签署合作意向协议书，计划通过收购新航科技51%股权切入航空照明与低空照明领域。根据协议，新航科技承诺2025年至2027年净利润分别不低于5000万元、6000万元和7000万元。公司希望借此打开新的业务增长空间。 但一年之后，合作最终告吹。2026年1月4日，木林森发布公告宣布终止合作协议，原因是“在核心合作安排上仍未形成一致意见”。这意味着公司通过并购布局低空经济的首次尝试以失败告终，也折射出产业并购落地过程中的现实难题。 木林森急于寻找新增长点，背后是主营业务承受的持续业绩压力。公开数据显示，公司净利润波动明显：2021年为10.53亿元，2022年降至1.55亿元，2023年有所回升，但2024年再次下滑至3.11亿元。进入2025年后，压力仍未缓解。公司三季报显示，前三季度实现营业收入约121.78亿元，与上年同期基本持平，但盈利能力明显走弱：前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.09亿元，同比下降42.36%；扣非净利润约2.04亿元，同样承压。 木林森业绩承压的原因较为复杂。一上，全球LED照明市场竞争加剧，产品价格下行，行业增速放缓；另一方面，公司海外市场拓展受到贸易摩擦、汇率波动等因素影响。同时，传统LED照明市场逐步趋于饱和，新兴应用领域拓展进度不及预期，也限制了增长空间。 因此，管理层将目光转向低空经济等新兴领域，试图借助产业并购实现转型提速。但此次布局受挫说明，转型并非靠资本运作就能迅速完成。并购能否成功，往往取决于战略目标、商业模式、团队与文化等多维度能否达成一致，关键环节一旦出现分歧，就可能导致合作中止。 目前，木林森仍加大海外布局与投入，作为寻找增长的另一条路径。但短期内，业绩压力仍难以明显缓解。要实现更有质量的转型升级，公司仍需在以下上持续推进：一是强化传统LED照明业务的成本管控与产品创新，稳住竞争力；二是更系统地评估健康照明、智能照明等新兴应用方向，寻找差异化机会；三是在产业并购上更加审慎，强化尽职调查与战略匹配评估，降低决策风险。
木林森的转型经历为传统制造企业提供了值得借鉴的案例。在产业变革加速的环境下，单纯追逐风口未必带来确定性回报，企业更需要在核心业务能力与新业务开拓之间把握节奏。随着制造业迈向高质量发展，能否构建可持续的商业模式、形成稳定的核心竞争力，将决定企业能否穿越周期。这考验管理层的战略判断，也要求对产业规律保持足够的敬畏与理解。