刚刚查了一下数据，美国国债市场的那个被叫作ICE美银MOVE指数的东西，现在已经飙到了去年6月以来的最高点，这说明市场上确实挺恐慌的。特朗普又出来喊话让美联储降息，油价也一直在往上冲，把通胀预期给带起来了。尤其是美国和伊朗那边还在打仗，这事儿闹大了以后，全球的政府债券价格基本都跌了。2年期美债收益率已经涨到了去年8月以来的最高点，30年期的收益率也冲到了一个月内的最高位。今年以来美债的那点涨幅基本都被磨没了，大家伙儿对2026年降息的指望也几乎没了。 这事儿要怪就怪油价太高太吓人，侵蚀了美债的实际回报，把本来作为避风港的属性给削弱了。1年期的通胀互换利率已经快摸到3%了，这说明投资者觉得物价压力肯定得接着涨。Brandywine Global Investment Management那边的Jack McIntyre也说了，现在债券投资者得换个思路看问题，得用滞胀的视角去想，这时候就要给波动性加点补偿了。 摩根士丹利的Vishwanath Tirupattur也说过，面对这么多不确定的东西，波动率肯定还得在高位待一阵子。贝莱德那边也把滞胀当作主要的风险情景来列了，Loomis, Sayles & Co.还专门警告说冲突会让美国财政赤字更紧张，把债券的表现给压制住。 彭博策略师Alyce Andres跟我说，如果局势再恶化下去，大家就会更怕通胀了。摩根大通资产管理的Marcella Chow也讲得挺直接：任何这种地儿政治上的紧张局势都会给美国财政状况添堵。现在通胀预期跟地缘政治风险凑一块了，交易员们早就把美联储2026年降息的那点预期给砍没了。 特朗普跟伊朗这两边都挺强硬的，谁也不知道这仗要打到什么时候去。这种不确定性成了当前债市波动的核心动力之一。ICE那个指数突然冲上了九个月内的高位，市场对鲍威尔主席降息的押注基本就没剩多少了。虽然Alyce Andres觉得如果情况变糟通胀担忧会更重导致美联储维持高利率的时间更长，Andres和Chow也都分析了这些可能带来的额外压力。