问题——外部冲击与内部转型交织下，资本如何重新评估中国资产？ 进入2025年以来，全球经济复苏分化、地缘风险扰动、主要经济体货币政策取向反复等因素交织，国际资本“安全”与“收益”之间频繁再平衡；与之相对，我国经济总量迈上新台阶，发展动能加速转换，新质生产力加快形成。如何在不确定性上升的外部环境中，给出更具确定性的增长叙事，进而带动中国资产估值与资金流向的再定价，成为市场关注的核心。 原因——稳增长“底盘”与创新驱动“增量”共同增强确定性 从宏观层面看，2025年我国国民经济保持稳中有进态势，国内生产总值首次跃上140万亿元并实现5.0%增长，显示经济韧性和内生动力依然充足。更重要的是，增长结构呈现“向新而行”的鲜明特征：研发投入保持高位，制造业体系加快向高端化、智能化、绿色化迈进，装备制造业和高技术制造业在工业体系中的比重提升，体现产业升级并非局部突破，而是系统性推进。 从国际机构观察视角看，多家外资机构在近期报告中给出相对一致的判断：一是中国出口竞争力正从传统成本优势向技术能力、供应链效率与产品附加值转变，产业集群在部分新质生产力领域形成难以替代的比较优势；二是创新驱动增长动能增强，数字经济、先进制造、医药创新等方向的持续进展，提升了长期增长的“可预期性”；三是政策层面对稳预期、促转型、活跃资本市场的支持力度持续释放，为市场风险偏好修复提供支撑。，国际机构上调增长预期并不只是对短期数据的反应，更体现对中长期结构改善的再评估。 影响——配置型资金回流叠加盈利预期改善，市场驱动逻辑或发生切换 从资金行为看，海外资金对中国资产的态度出现边际变化。部分外资机构指出，2025年以来主动型资金开始重新加仓，交易型资金更为积极；，配置型资金在关注基本面和政策落地的同时，着手优化中国资产在全球组合中的权重。该变化意味着，市场不再仅围绕情绪和估值波动进行短线博弈，而是在寻找更稳定的“增长—盈利—回报”链条。 从市场表现看，A股总体呈现回稳向好态势，主要指数平稳上行，上市公司总市值突破120万亿元，成交活跃度提升，投资者信心有所修复。值得关注的是，部分研究机构通过风险调整后收益等指标比较发现，中国股票市场在效率与波动控制上表现改善，使得其全球大类资产对比中具备更强配置吸引力。若这种特征延续，可能带来两上影响：其一，长期资金更愿意以“配置”而非“交易”方式参与；其二，居民端对权益资产的信心修复更具基础，有利于资本市场形成更健康的风险定价机制。 更关键的变量于盈利。市场机构普遍预计，2026年A股上市公司盈利有望出现边际改善，市场驱动力或从阶段性的估值修复，逐步转向“估值与盈利并重”、并最终由盈利改善主导。对投资者而言，这意味着选股逻辑将更加重视企业现金流、盈利质量与产业趋势的匹配度，而非单纯押注估值弹性。 对策——以更高质量发展夯实盈利基础，以稳定预期提升市场韧性 推动“盈利驱动”真正落地，关键在于把宏观稳定与结构升级结合起来：一上，要持续巩固经济回升向好的基础，稳定企业订单、预期和现金流，降低经营主体对外部冲击的敏感度；另一方面，要把发展新质生产力作为提升长期竞争力的重要抓手，推动科技创新与产业创新深度融合，促进高端制造、关键核心技术攻关、现代服务业与先进制造协同发展，形成更多可持续、可复制的盈利增长点。 同时，资本市场层面需继续完善制度供给，提升上市公司质量和回报能力，强化信息披露与公司治理，畅通长期资金入市渠道，改善投资者结构，推动市场从“高波动、重博弈”向“重价值、重回报”转变。对外部不确定性带来的短期扰动，应通过更透明的政策沟通和更稳定的预期管理，降低“事件冲击”对资产定价的放大效应。 前景——结构性机会与外部扰动并存，“稳进”仍是主基调 综合看，外资机构看多中国经济与中国资产，既源于总量增长的韧性，也源于产业升级带来的长期想象空间。展望2026年，权益市场大概率结构性回暖与调整并存的格局中前行：一上，盈利改善将为市场提供更坚实的基本面支撑，推动行情从估值修复向业绩兑现过渡；另一方面，外部环境变化、全球流动性预期调整及地缘风险仍可能引发阶段性波动。总体来说，只要经济转型升级的趋势不变、政策稳定性和可预期性持续增强，中国资产在全球组合中的配置价值有望深入显现。
当全球经济治理体系进入深度调整期，中国资本市场正在用硬核科技突破与制度型开放书写新的叙事逻辑。从跟跑到领跑的结构性转变，不仅需要宏观政策的精准护航，更考验市场主体对创新价值的发现能力。这片孕育新质生产力的热土，正在重新定义21世纪的价值投资坐标系。