亨斯迈刚公布2025年的财报，结果不太理想，全年亏了约19.6亿元人民币。这家公司的业绩好坏全靠MDI撑着，这次全年营收56.83亿美元，同比掉了5.8%，净利润更是赔了2.84亿美元。单看第四季度，营收有13.55亿美元，亏了9600万美元，但比起前一年的1.41亿美元亏损，收窄了不少。好在自由现金流有1.25亿美元，同比涨了23.8%。 不过聚氨酯这块核心业务压力还是很大，全年营收36.97亿美元，同比也降了5%。各板块都在做量价博弈。高性能产品因为竞争太凶，价格跌了6%，营收就少了10%；先进材料倒是销量跌了7%，全靠涨价才没亏得太惨。聚氨酯这块也一样，因为卖得便宜导致营收下滑。 主要原因还是MDI价格暴跌。去年全球供大于求太严重，亨斯迈MDI平均售价跌了11%，虽然美洲和亚洲销量涨了2%，但还是没能转亏为盈。特别是在中国市场，价格跌得更狠。买化塑研究院的数据显示，2025年中国聚合MDI均价是15751元/吨，比2024年跌了8.02%。从年初的18800元/吨一路跌到了14000元/吨的年内最低点。 需求端疲软是价格下跌的主要原因。基础设施和工业需求都不行，加上产能不断释放，供大于求的问题很明显。面对这种情况，大家都想涨价回血。2月17日亨斯迈宣布美国MDI涨价260美元/吨，聚醚也涨了110美元/吨。2月19日科思创也跟着凑热闹，北美MDI从3月1日起上调0.10美元/磅（折合220美元/吨）。 这两个巨头同时调价，既是为了应对成本上涨，也是想稳住价格。短期内肯定能把价格托上去一点。不过从长远看，未来五年的格局会很不一样。一是产能会高度集中，就靠那几个大厂家撑着；二是外企不再盲目扩产了，开始搞技术升级和低碳产品；三是新玩家很难进来，因为这行门槛太高。 对于中国市场来说，MDI行业已经稳定了很多。价格波动会更理性点。大家不再比谁产能大了，开始比谁的产品高端低碳。等到家电、汽车、新能源这些下游需求回暖的时候，再加上外企控产提价，2026年的MDI市场说不定能走出低谷呢。