中式快餐赛道再现融资并购热潮。
袁记食品集团股份有限公司日前向港交所递交上市申请，华泰国际与广发证券担任联席保荐人。
这家以"手工现包现煮"为核心竞争力的企业，以其独特的商业模式实现了业界瞩目的扩张速度。
从菜市场小店到全球最大中式快餐企业，袁记云饺的成长轨迹反映了中国餐饮产业的发展机遇。
公司创始人袁亮宏于2012年在广州荔湾区菜市场开出首家门店，专注云吞和水饺品类。
2017年正式成立袁记食品集团，启动生熟一体化门店模式。
此后，公司实现了加速发展，2018年门店突破百家，2021年突破千家，截至2025年9月30日，门店总数已达4266家。
资本力量的介入显著加快了企业的扩张节奏。
申请文件显示，袁记云饺于2023年完成3000万元A轮融资，2025年接连完成1.5亿元B轮和2.8亿元B+轮融资。
在资本赋能下，公司在2023年至2025年九月间实现了门店规模翻倍，从1990家增至4266家，扩张速度在行业内处于领先地位。
加盟模式是袁记云饺快速扩张的根本动力。
申请文件明确指出，公司4266家门店中，加盟店达4247家，占比超95%，直营门店仅19家。
这种轻资产运营模式使得企业可以快速复制商业模式，降低自身资本投入压力。
公司的主要收入来源于向加盟商销售馅料、面皮等原材料，以及收取加盟费等。
这意味着企业的业绩表现与加盟商的经营状况高度相关。
从地域布局看，袁记云饺采取了分层递进的市场开拓战略。
其一线城市门店占比超五成，同时积极推进下沉市场渗透。
三线及以下城市门店占比从2023年的19.8%上升至2025年9月末的26.6%，显示出企业对下沉市场增长潜力的重视。
海外市场拓展也已启动，2024年在新加坡开设首家海外门店，截至2025年9月30日，海外门店增至5家。
财务数据显示，袁记云饺的营收保持稳步增长态势。
2023年营业收入为20.26亿元，2024年同比增长26.4%至25.61亿元；截至2025年9月30日止九个月，营收进一步增至19.82亿元，较上年同期增长11.0%。
然而，盈利表现呈现波动。
2024年年内利润因股份支付计入营运开支而同比下降15.0%至1.42亿元，2025年前九个月利润回升18.8%。
毛利率同样波动，从2023年的25.9%降至2024年的23%，再回升至2025年前九个月的24.7%。
支撑"手工现包现煮"卖点的是公司建立的标准化供应链体系。
申请文件显示，袁记云饺在全国设立24个仓库，为约4000家门店提供配送服务。
馅料、面皮等核心原料以"两天一配"的频率送达近70%的门店，保证了短保产品的高效供应。
公司采用全程冷链物流，产品全程温控可视化，库存周转时间为12.1天，优于行业平均水平。
值得关注的是，这一核心卖点曾引发市场质疑。
2023年预制菜风波中，有消费者质疑袁记云饺虽以"现包"为营销亮点，但实际使用的肉馅、面皮等均为冻品配送，门店仅进行现场包制。
这种认知差异反映出消费者对"现做"定义的理解存在偏差，也提示企业需要在营销透明度和消费者沟通上进一步完善。
加盟模式虽然驱动了快速扩张，但也存在潜在风险。
高度依赖加盟商的销售增长意味着公司的业绩波动性可能较大。
加盟店的经营质量、食品安全管理、消费者体验等方面的控制难度也相对较高。
如何在快速扩张与质量控制之间找到平衡点，是企业上市后面临的重要课题。
袁记云饺的资本化进程，折射出中国餐饮行业从粗放生长向精细化运营的转型阵痛。
当加盟模式触及管理半径极限时，如何维系品控与扩张的平衡，将成为考验企业长期价值的关键。
其港股闯关之路，不仅关乎单个企业命运，更为中式快餐国际化提供重要样本。