亚朵集团日前公布2025年财务业绩，营收实现97.90亿元，同比增长35.1%，净利润为16.21亿元，同比增长27.3%。从表面数据看，集团仍保持两位数增长，但深层观察则反映出酒店运营面临的实质性压力。 最直观的压力来自三大运营指标的全面下滑。2025年全年，亚朵酒店的每间可用客房收入（RevPAR）为340元，同比下滑0.3%；入住率为75.9%，较上年下降；平均每日房价（ADR）为432元，同比也呈现下降态势。虽然第四季度环比有所改善，但全年趋势明确指向市场承压。这组数据背后，反映的是中国酒店行业面临的深层次问题。 行业供给过剩与同质化竞争已成为困扰中端酒店市场的顽疾。亚朵创始人王海军业绩发布会上坦言，中端酒店市场空间虽然广阔，但产品与服务的同质化始终是行业痛点。在经过多年的规模扩张后，酒店行业正经历一场结构性升级，加盟商在选择合作品牌时变得更加理性审慎，对租金、物业位置等因素的考量更加谨慎。这种理性回归虽然有利于行业长期发展，但短期内必然对新增供给形成制约。 亚朵的应对策略是推行差异化的产品矩阵。集团正在推动"亚朵酒店"与"亚朵见野"两大品牌协同发展。其中，最新产品"亚朵3.6"第四季度RevPAR超过380元，而"亚朵见野"全年在营酒店55家，RevPAR超过430元，表现相对较好。高端品牌"萨和酒店"在上海、深圳、广州三城完成布局，第四季度RevPAR突破950元，显示出高端市场的差异化优势。聚焦高线级城市的"轻居3系"全年RevPAR恢复度超过100%，在营酒店超过160家，成为中端市场的主力品牌。这些细分品牌的表现说明，通过产品创新和市场定位的精细化，仍可获得相对稳定的增长。 开店规模上，亚朵2025年完成了"2000家精品酒店"的战略目标，新开业酒店488家，截至年底营酒店达到2015家，同比增长24.5%。但有一点是，开店增速从上年的33.8%放缓至24.5%，反映出集团在追求增长的同时，更加重视品质和可持续性。王海军强调，公司从不主张纯粹的规模扩张，而是坚持高质量的增长。这个转变既是对市场现实的理性认识，也是对长期竞争力的战略考量。 零售业务的增速放缓更值得关注。2023年推出的深睡枕Pro产品曾成为爆款，推动2024年零售收入增速达到126.2%。但2025年这一增速降至67%，虽然仍保持高速增长，但下滑幅度明显。深睡枕Pro系列累计销量突破1000万只，被子品类GMV同比增长超90%，但整体零售增速的放缓反映出爆款驱动模式存在的局限性。高毛利产品的不可控性与市场饱和度的上升，正在挑战这一增长模式的可持续性。 从收入结构看，零售收入已占总收入的37.5%，同比提升，这既反映了集团对零售业务的重视，也暴露出对零售的依赖度在加大。当爆款产品的增长动力逐渐衰减时，零售业务的稳定性与持续性面临考验。如何在保持爆款热度的同时，建立更加多元化、可持续的零售体系，成为亚朵集团需要解决的重要课题。 对于2026年的前景，管理层表现出谨慎乐观。虽然不会对RevPAR给出具体指引，但认为政策利好与商旅复苏释放了积极因素。春节假期房间和出租率的良好表现，以及一季度RevPAR延续改善趋势的预期，为全年提供了一定的支撑。在开店上，集团将继续聚焦城市核心商圈，在保证品质的基础上，实现与2025年一致的开业规模。
酒店业正从规模竞争转向质量比拼。亚朵通过产品升级和零售创新探索新增长点，但要实现持续发展，仍需提升运营效率和产品差异化能力。如何在保持增长的同时提升质量，将是行业面临的长期课题。