问题：地缘冲突外溢效应抬升市场波动 近期伊朗对应的冲突及其连锁反应持续发酵，能源、航运与汇率等因素相互交织，全球资产价格波动加大，投资者风险偏好阶段性走弱。鉴于此，如何不确定性上升的市场环境中，寻找兼具抗跌性与增长潜力的资产，成为机构投资者配置决策的关键议题。 原因：技术壁垒与市场集中度强化芯片企业定价权 据海外媒体报道，Robeco旗下新兴市场股票基金Robeco Emerging Stars Equities提出判断：在地缘风险扰动下，亚洲高端芯片股具备较强的“防御属性”。该基金客户组合经理Jan de Bruijn表示，面向人工智能基础设施的关键芯片需求相对刚性，即便全球经济放缓，相关投入也难以大幅缩减。此外，部分细分赛道高度集中，龙头企业依托技术壁垒、稀缺产能与客户黏性，形成更强定价能力，并有空间将成本上行向下游传导，从而提升盈利稳定性。 以高带宽内存（HBM）为例，韩国企业在该领域占据较高市场份额。业内普遍认为，HBM等高端产品是大模型训练与推理的重要硬件支撑，短期内替代难度高、验证周期长，供需更容易形成“结构性紧平衡”，从而抬升头部厂商的议价能力。 影响：资金向“确定性更强”的科技链条集中 从区域市场表现看，亚洲芯片板块今年整体走势强于部分传统行业与区域大盘，反映资金对“确定性增长”的偏好上升。上述基金的配置也表明了此思路：其将超过四成资产投向韩国等亚洲芯片相关股票，以把握产业景气带来的超额收益。据彭博社汇编数据，截至2月底，该基金管理规模约46亿美元，过去一年回报率约45%，今年以来收益约6.8%，在同类产品中排名靠前。市场人士指出，在风险事件频发的阶段，业绩领先产品的仓位选择往往更容易形成示范效应，更推升市场对高端科技资产的关注。 对策：以“折价入口”提升安全边际，兼顾进攻与防守 除行业重仓外，该基金还通过“代理持有”方式优化估值进入点：不直接买入目标公司，而是买入持有其股权的控股公司，以间接获得核心资产敞口。报道显示，其做法包括持有SK Square替代直接持有SK Hynix，持有Naspers替代直接持有腾讯控股。相关控股公司在二级市场的交易价格相对其净资产价值往往存在明显折价，部分情况下折价幅度较大。de Bruijn认为，若折价随时间收敛，投资者有望获得“底层资产增长+折价修复”的双重收益；即便波动加剧，折价也可能为组合提供一定缓冲，提高整体安全边际。 前景：短期仍需警惕波动，中长期关注供给约束与产业周期 从前瞻角度看，地缘冲突对市场的传导路径复杂，短期风险溢价可能反复抬升，全球资金在避险与追求收益之间或将更频繁切换。对芯片板块而言，中长期机会仍取决于三上：一是人工智能训练、推理与端侧应用扩散带来的真实需求增量；二是先进制程、先进封装与高端存储的产能释放节奏与供给约束；三是行业估值在高预期下对业绩兑现的敏感度。业内人士提示，尽管龙头企业具备壁垒与定价能力，但产业链仍面临技术迭代、资本开支周期、出口管制与终端需求波动等变量，投资策略需在“景气度”与“估值纪律”之间保持平衡。
在全球经济格局加速调整的背景下，投资者的资产配置正在发生变化；从传统避险资产逐步转向具备核心竞争力的科技企业，反映出市场对产业基础与创新能力的长期看法。这也提示，在新的发展环境中，掌握关键领域核心技术的企业仍将更容易获得资金关注。