大家看这全球的情况啊，股市就像蜜糖，债市倒像是砒霜。各国军费还有AI的钱花得越来越猛，把全球的债务推到了新高度，348万亿美元！给大家提个醒，这政府为了国家安全还有AI这些技术投入是主要的推手。2月25日，国际金融协会说，去年全球债务增加了28.8万亿美元，直接冲了348万亿美元，增幅可是新冠疫情以来最大的。不过，大家别以为问题就解决了，国际金融协会强调，这次下降全靠私营部门负担变轻了，政府的债务比例还是在往上走呢。 股市看着是蜜糖，因为军工订单和AI的资本开支能让人有更强的增长预期。可债市就没那么好对付了，国债发行多了，再融资需求大了，把期限溢价抬得很高。TwentyFour资管基金经理Gordon Shannon就说了：“大家都盯着企业发AI融资的债呢，真正推动供给的其实是政府。” 因为这个供需关系太紧张，利率那边自然就变贵了。英国《金融时报》报道说，主权债发行那么多，央行还在收缩购债计划，借贷成本肯定得涨啊。美国和英国10年期收益率都在4%附近晃悠呢，德国这个欧元区最安全基准也从负数涨到了2%以上。长端利率比短端涨得快多了，这收益率曲线一陡起来，债券的久期风险你想躲都躲不掉。 国际金融协会更是直接警告说：军费驱动的财政扩张再加上低利率和更宽松的金融监管，这事儿要是再这么搞下去，债务肯定会更高。他们给欧洲算过一笔账：如果地缘紧张再加上特朗普重返白宫使劲儿投钱在防务上，到了2035年债务/GDP得涨18个百分点以上。特朗普还要求北约欧洲成员把军费提到GDP的5%，并且承诺到2027年把美国防务开支提高大约5000亿美元至1.5万亿美元。 不光是欧洲这块压力大呢，国际金融协会还点名了巴西、墨西哥、俄罗斯这些主要新兴经济体政府的债务压力也是在变重啊！