绝味食品的困境来得突然且沉重。这家曾依靠加盟模式快速扩张、在卤味行业长期处于领先位置的上市公司，如今面临上市八年来的首次年度亏损。根据最新业绩预亏公告，公司2025年营收预计为53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29%；归母净利润预计亏损1.6亿元至2.2亿元，与上年盈利2.27亿元形成反差。 从财务细节看，压力主要集中在四季度。2025年前三季度，绝味食品仍实现归母净利润2.8亿元，这意味着第四季度单季亏损约4.4亿元至5亿元，环比恶化明显。虽然扣非后的归母净利润预计为0.7亿元至1亿元，主业仍保持盈利，但难以改变公司整体承压的现实。 业绩走弱的原因并非单一。公司在公告中指出，营业外支出增加以及权益法核算下的投资亏损是两大主要拖累。其中，投资板块持续亏损尤为突出，显示在主业承压的同时，对外投资未能贡献增量，反而深入拉低整体业绩。 门店规模的收缩也从侧面印证了经营压力。公开数据显示，绝味食品在2024年中期门店数为14969家；截至目前，一年半时间内门店净减少超过4000家，全国门店约为10713家。大规模关店既反映加盟商经营困难，也提示其商业模式正面临更严峻的考验。值得关注的是，自2024年中期报告后，绝味不再在财报中披露门店数量，这个披露口径变化同样引发市场关注。 这轮困境也与公司此前的财务风波有关。2024年，绝味食品因财务问题受到监管关注，被发现约7亿元加盟装修费用未计入公司账目。湖南证监局行政处罚决定书显示，公司在2017年至2021年期间未确认加盟门店装修业务收入，导致各年度报告少计营业收入，占对应年度披露营收比例为1.64%至5.48%。公司因此被罚款400万元，董事长戴文军、时任财务总监及董秘等责任人分别被罚200万元、150万元及100万元，该事件对公司信誉造成明显冲击。 此后，公司在资本市场的压力延续。2025年9月23日，公司股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST绝味”。随后又被剔除出恒生A股可投资指数等有关指数，机构参与度受限，股价承压进一步加重。 此外，卤味行业的分化正在加速。同为卤味三巨头的煌上煌和周黑鸭表现相对更稳。煌上煌在1月29日发布的年度业绩预告显示，2025年预计归母净利润为7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16%。周黑鸭虽未披露全年业绩预告，但据其中期报告，2025年上半年实现总收入12.23亿元、净利润1.08亿元，同比增长228.0%，盈利修复明显。对比之下，绝味食品在竞争中的相对弱势更为直观。 绝味食品的走弱也暴露出快速扩张模式的边界。早年凭借加盟驱动，绝味成为三巨头中门店数最多的品牌，但也带来了管理半径扩大、加盟商质量不一等问题。当外部环境变化、消费需求调整时，这类模式更容易出现波动，加盟端的经营困难最终会传导至公司业绩。
业绩波动既是企业经营周期中的一次压力测试，也是治理能力与战略定力的检验。对头部卤味企业而言，竞争不只在门店数量，更在产品与效率、规则与信用以及风险控制的综合能力。以更透明的治理、更稳健的经营和更贴近需求的创新回应市场，才能在行业分化中重新积累增长动能。