1月26日这天，央行为了给春节前的市场注入流动性，搞了1505亿元的7天逆回购，利率定在1.40%，跟前两天的一样。不过当天有一笔2000亿元的1年期中期借贷便利（MLF）和1583亿元的7天逆回购到期，所以算下来净回笼了2078亿元。大家翻翻日历就知道，整个这周都挺难熬的。Wind的数据显示，这五天到期的逆回购加起来有11810亿元，再加上月初到期的MLF，自然形成的资金回笼压力超过了1.3万亿元。不过好在央行反应够快。早在1月23日，它就投放了9000亿元的MLF，对冲当月到期量后净投放了7000亿元。再算上买断式逆回购的3000亿元，整个1月的流动性净投放总额就达到了1万亿元。这个投放力度跟节奏都明显比平时大得多。 中信证券的明明跟记者聊了聊他的看法：“临近春节了，央行给市场加点流动性是为了让钱不要太紧。”他说这次操作主要是为了应对因为季节、财政和信贷一起变紧的那种“三重压力”。东方金诚的王青也指出了一点：这几个因素凑一块儿容易导致短期钱荒，央行提前动手稳定了预期。效果马上就体现出来了。虽然当天实现了净回笼，但DR001开盘报1.3%，DR007开盘报1.4%，这两个数字都比前一天便宜了点，说明银行间的钱还挺充裕，市场也没慌。 除了发钱和熨平波动，央行现在还在琢磨怎么让钱更精准地流向该去的地方。最近他们对一些结构性工具做了优化改革，比如下调支农支小再贷款和科技创新再贷款的利率，还给额度松了松绑。同时他们在短端利率的控制上也变得更细了。中国人民银行的副行长邹澜在新闻发布会上放话了：要把隔夜利率控制在政策利率水平附近。大家都把这理解为央行盯着隔夜端不放了。 国泰海通证券的研报认为这是利率走廊完善后的自然结果。只要有更清晰的走廊和更丰富的工具配合，短端的资金面就能保持合理充裕。业内人士觉得结构性工具降价跟短端调控变细这两件事凑一块儿好办事儿：能在总量够多的背景下，让钱更精准高效地流到政策鼓励的地方。 除了实实在在的操作和创新工具，政策层也给大家吃下了定心丸。潘功胜行长说今年降准降息还是有空间的；邹澜副行长也说了会根据情况灵活调整。大家都觉得这意味着货币政策还要继续偏松，关键时刻还能加把劲给经济托底。 从时间点看，1月这么大额的MLF一放出来，市场觉得春节前降准也不用太着急了。招联的董希淼觉得这次MLF搞得这么大后，短期内降准的必要性可能就没那么强了。不过他也提到了降准作为深度宽松信号的重要性依然存在，2026年它还是个大储备。 机构们还是盼着全年能更宽松点。王青预计2026年可能会有1到2次降准；明明则认为一季度定存到期后息差压力会减轻一些，等到二季度的时候就差不多能看到降息的苗头了。