奥克斯电气日前发布2025年年度业绩报告，这份成绩单反映出这家传统家电企业在上市后面临的多重挑战；数据显示，公司实现营收300.49亿元，同比增长0.97%，增速明显放缓；母公司拥有人应占利润22.35亿元，同比下滑23.2%，跌幅远超营收增速，利润增长动力明显不足。 从业务构成看，家用空调仍为公司主要收入来源，贡献262.35亿元，占比超过87%，但增速仅为1.3%。中央空调业务虽保持增长，但体量相对较小，收入仅32.85亿元。按品牌分类，奥克斯品牌收入159.14亿元，增长2.5%，仍是核心支撑；但华蒜品牌收入大幅下滑39.0%，新品牌AUFIT虽有贡献但规模有限。这种品牌结构的分化反映出公司在多品牌战略上执行效果参差不齐。 地域市场表现更显分化态势。国内市场增长乏力，中国内地收入仅增长1.5%至153.08亿元，占比不足51%。亚洲市场（除中国内地外）表现相对较好，收入增长11.8%至82.08亿元，主要得益于新型号产品的推动。但北美洲市场遭遇重创，收入大幅下降30.7%至14.52亿元；欧洲市场也出现6.3%的下滑。这表明公司国际化战略面临明显困难，海外市场拓展并未如预期。 盈利能力的持续下滑是最令人担忧的指标。毛利率从2023年的21.8%逐年下降至2025年的18.8%，三年累计下滑3个百分点；净利率从2023年的10.0%降至2025年的7.44%，降幅达2.56个百分点。公司将毛利率下降归因于市场竞争加剧、原材料价格上涨和部分地区存货水平过高。这些因素确实反映了家电行业的现状，但也暴露出公司在成本控制和库存管理上的薄弱环节。 值得关注的是，公司在销售投入和研发投入上的失衡现象。2025年销售及分销开支增至16.03亿元，同比增长25.5%，占收入比重从4.3%上升至5.3%。公司解释这是为了配合长远增长战略，加强海外市场品牌推广和销售能力建设。然而，同期研发开支反而下降2130万元至6.89亿元，同比下降3.0%。这导致销售费用约为研发费用的1.33倍，重销售轻研发的特征日益凸显。在家电行业竞争日趋激烈、产品同质化加剧的背景下，这种投入结构的失衡可能会削弱公司的长期竞争力。 股价表现深入印证了市场对公司前景的担忧。奥克斯电气自2025年9月2日上市以来，股价持续下行，截至3月27日收盘报9.2港元，较上市首日高点跌幅约45%，创上市后新低。市值也从上市初期的266亿港元缩水至146亿港元，七个月内蒸发120亿港元。这种股价表现反映出投资者对公司盈利前景的悲观预期。
奥克斯电气的业绩波动折射出中国传统制造业的转型困境；在全球化竞争和产业升级压力下，企业需要平衡短期市场开拓与长期技术积累，才能突破增长瓶颈。这份年报正是传统制造业转型阵痛的真实写照。