张家界旅游集团股份有限公司近日公告，重整计划执行工作已完成，管理人出具监督报告，有关法律机构亦出具法律意见；公司据此向深圳证券交易所申请撤销因司法重整触发的退市风险警示。交易所将规定期限内作出决定。 需要指出的是，重整完成并不意味着风险完全消除。公司同时提示，受2024年度审计报告对持续经营不确定性的关注以及近三年业绩承压等因素影响，股票仍将继续被实施其他风险警示。程序性风险缓释与经营性风险修复并非同步完成，后续关键仍在主业造血能力和现金流质量提升。 经营承压的重要原因在于项目投资偏离预期。公司围绕文旅综合项目进行大规模投入，其中大庸古城项目投资体量大、建设周期长、业态与市场匹配度不足，未能形成稳定盈利与现金回收，反而长期消耗资金与资源。近几年公司营业收入虽有波动回升，但利润端持续亏损，反映出单体项目投资回报不及预期与运营效率不足的双重问题。项目推进中决策摇摆、定位调整频繁，也推高了综合成本，增加了后续修复难度。 重整完成为公司争取了"再出发"的机会。一上，债务结构、资产与权益安排有望更趋清晰，企业治理与资金周转压力阶段性缓解，有利于稳定预期、修复信用。另一方面，继续实施其他风险警示提醒各方，企业仍处在经营修复期，盈利能力尚未回到健康区间。文旅行业对宏观环境、消费意愿、产品供给等因素较为敏感，若核心项目不能尽快形成稳定现金流，风险仍可能延续。 把"盘活资产"转化为"可持续运营"，需要更务实的产品与运营体系。重整方案引入多方投资人，提出以运营合作方式推动大庸古城业态重构、品牌升级和流量导入。下一阶段应重点把握三点：其一，明确商业定位与盈利模型，避免"大而全"的堆砌式开发，突出差异化内容供给，形成可复制的运营标准；其二，强化预算约束与项目管理，完善重大投资决策与绩效考核机制，以现金流为导向推进招商、运营与活动策划；其三，联动景区、交通、酒店与旅行服务等既有业务，构建"到达—游览—夜间消费—二次传播"的闭环，提升综合停留时长与客单价。同时应依法做好信息披露，持续回应投资者关切。 文旅消费回暖与入境市场增长为张家界带来增量空间。张家界以世界级自然景观闻名，近年来游客规模与旅游花费增长较快，入境客源增长尤为显著。资源禀赋与市场热度为企业经营修复提供了外部条件，但要把"流量"变为"留量"，核心在于供给质量、服务体验与内容创新。若重整后的治理结构与资本、内容、渠道等产业要素形成合力，大庸古城等项目有望从"资产负担"转向"增量引擎"；反之，若运营能力与产品竞争力不足，仍可能出现投入与回报错配。
张家界旅游集团的重整之路既是企业自我救赎的故事，也是传统旅游产业转型升级的缩影。从行业先驱到陷入困境，再到通过引入新投资方和运营理念实现重生，这个过程深刻揭示了旅游企业必须不断创新业态、优化管理、提升运营效率的必然性。大庸古城项目能否在新的运营团队手中实现扭亏为盈，不仅关系到张家界旅游集团的前景，也将为其他陷入困境的传统旅游企业提供借鉴。随着重整计划的逐步落实，这家老牌旅游企业有望在张家界旅游业的发展中重新找到自己的位置。