广发证券出了个AI回收深度的报告，主要看的是消费电子ODM这个赛道。话说现在智能终端换代这么快，产业链也分得更细了，ODM的份额肯定是要涨的，行业就是向着头几家集中、搞多品类、全球化这个方向去。 ODM说白了就是帮品牌商把从设计到生产全搞掂的那种企业，它和只做设计的IDH、只做代工的EMS不一样，是个全能型的。现在产品都从手机这种单一核心往AIoT多品类上转，品牌商更愿意把精力花在旗舰上，主力机型自然就往外包了，这就让ODM行业发展更快了。 看规模的话，全球出货量从2020年的8.535亿个涨到了2024年的9.769亿个，估计到了2029年能冲到14.73亿个。细分领域里的前几名也很厉害，2024年消费电子ODM前三名占了56.9%，智能手机这边前三名占了75.1%，这势头确实强。 做这个生意门槛挺高的。第一得有技术，软硬都要搞得定；第二是客户关系难搞，品牌商认证严；第三得有大把钱投生产线和买材料；第四还得能快速出货、灵活生产和全球发货；第五还得有复合型的技术团队。 未来趋势我也看了六点：第一是ODM的渗透率会一直往上提；第二是份额都往龙头聚，小厂商慢慢被挤掉；第三是中端机都转去ODM做了；第四是技术门槛越来越高；第五是AIoT需求爆发了，智能穿戴和TWS这类成了新增长点；第六是东南亚、印度这些地方成了增量的主力军。 龙头企业的优势太明显了。龙旗科技去年把战略升级成了“1+2+X”，以手机为核心发力个人计算和汽车电子。华勤技术搞的是“ODMM”能力，还搞了“3+N+3”平台战略，在全球布了好几个基地。闻泰科技以前做IDH的现在转型做ODM了。 当然这行也有风险，像消费电子周期波动、国际贸易摩擦、原材料涨价、汇率不稳这些都可能影响订单和盈利。不过整体来说还是在成长阶段的，产业链分工越来越细，加上AIoT和新兴市场的红利，那些有全品类、全球化、强研发和大规模交付能力的头部企业肯定能占主导地位。