春节一过，化工行业立马就释放出一个明显的拐点信号。2026年春节以来，需求旺盛、出口退税取消和安全事故这几个因素一起发力，把锦纶、氨纶、PVC、草甘膦、氯虫苯甲酰胺这些化工小品种给搞得涨价潮一波接一波。 其实这种涨价也没啥神秘的，说白了就是行业在长期低位运行后，被供需关系一扰动，库存降下来了，开工率也提上来了。这两个因素一叠加，直接就把涨价给推起来了，也把拐点的信号给释放出来了。眼看着“金三银四”这一波生产提速马上就要来了，产业链上存货本来就不多，照这个势头走下去，肯定还得冒出一批新的涨价品种。 咱们从基本面再仔细瞅瞅，2026年到2027年这两年里头，多数化工品都不太可能有新的货源进来。不过需求端倒是有指望了，随着全球经济进入降息周期，大家的消费欲望可能又要上来了。 现在最先涨价的都是那些需求增长快、开工率高、以前亏损厉害但现在集中度又比较高的品种，还没轮到全行业普涨呢。不过行业到底要转弯了这个信号可是挺明确的。随着春节后旺季的一步步展开，大家手里的存货就剩那么一点了。拿库存来说，2026年以来的整体水平已经比2023年到2025年同期要低不少；有部分产品今年以来的下降速度更是特别快。 再说开工率这块儿情况就复杂点了。不过据百川盈孚这些机构的数据看，现在有一半以上的品种开工率都已经超过了70%；像草铵膦、黏胶短纤、PC还有PVC糊树脂这些货，开工率都已经干到80%以上了。 最近中东那边地缘冲突升级了也是个大麻烦。这事儿要是一直闹下去，估计能通过好几条路把化工品的价格给推上去。比如油价涨了，做煤化工、乙烷裂解的企业就有机会沾光；欧洲那边的能源要是一直贵着，钾肥、维生素、蛋氨酸还有MDI这些欧洲那边产能占大头的品种供货可能就要减少；硫磺、尿素、环氧丙烷这些中东产能占比高的货因为运输受阻也会受到影响。 不过现在这种涨价的传导还停留在大家的预期层面上。如果冲突真的没完没了地持续下去，上面说的那些品种的成本和供给肯定就会受到实实在在的冲击。 从投资的角度看，我觉得化工行业的这个拐点很可能就在2026年到2027年之间出现。那些供需关系本来就比较好的品种早就开始进入上涨的周期了。股价这时候也可能已经在偷偷往上爬了；再加上国家的宏观政策转向积极了，这个板块的估值很可能会先一步得到修复。 虽然现在化工股的估值已经算上了盈利要变好的预期了，但是只要行业的盈利真的进入上行期了，那这些股票估计还有很大的上涨空间。 咱们要是只看自己供需这一块的情况，我最看好MDI、钾肥、制冷剂还有有机硅这些景气度有望继续往上涨的行业；要是从供给可能会加速被淘汰的角度看的话，我觉得煤化工、纯碱还有钛白粉这些行业也是值得关注的对象。 （注：本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供）