91岁的创始人吴志刚，这次又把手中2.6亿元给套现了。老东家桃李面包这回又被家族减持的消息，让不少人对这家“面包第一股”产生了疑问，觉得可能要完蛋了。毕竟这老东家快90岁了，这个岁数还在高位套现，谁看了心里都没底。有人说他可能是不看好自家公司了，毕竟吴志刚早就把公司管理权交给了吴学亮，而肖蜀岩又不在管理岗，他们的股权变动很可能是为了把资产分给自家孩子。 其实，桃李面包的业绩早就不行了。自从2019年二代接班以来，这家公司就开始走下坡路，净利润连着四年往下掉。2025年第三季度财报显示，公司营业收入40.49亿元，比去年同期少了12.88%，归母净利润更是只有2.98亿元，缩水了31.49%。对于业绩变差，公司也说了一大堆理由，说收入规模变小、折旧费用增加、固定成本上升这些因素都有影响。 当年靠“中央工厂+批发”模式发家的桃李面包，现在在全国化布局上遇到了大麻烦。中国食品产业分析师朱丹蓬说，华南地区的烘焙产业发展得很好，像嘉顿、曼可顿这些老牌子早就站稳了脚跟，而桃李面包在产品品质和创新上根本跟不上节奏。财报也能看出问题：2025年上半年广告宣传费涨到了4296万元，涨了40%以上；但研发投入却在持续减少。2024年研发费用是2296.84万元，同比减少了31.84%；今年上半年更是只有1066.05万元，占比仅0.4%。 现制烘焙的崛起更是给了桃李面包一记重锤。大润发、胖东来这些商超都在推现制面包，盒马鲜生、山姆会员店也在短保面包领域使劲发力。现在零食量贩行业发展得很快，好想来、赵一鸣、鸣鸣很忙这些品牌也都在抢短保面包的生意。有投资者就建议说，桃李面包可以试试给零食折扣店代工，靠供应链优势把低价面包市场给拿下。 至于这次减持的原因嘛，公告里说是个人资金需求。按2月25日的收盘价算一下，吴志刚这次能套现近2.6亿元。具体怎么减呢？他准备在公告披露日起的15个交易日后的3个月内卖掉不超过4799.16万股股票，占总股本的2.999%。如果全都按最高价卖掉，这次的套现金额就是约2.6亿元。 其实这已经不是第一次了。自2018年底限售股解禁后到2022年，公司实控人已经累计套现了28.65亿元左右。虽然表面上是套现离场，但仔细一看都是家族内部的股权转让。比如2025年5月30日，吴志刚就把2%的股份分别转给了次子吴学群和三子吴学亮；11月7日又把2%的股份给了妻子盛雅莉。 现在公司的股权结构非常典型：吴志刚、盛雅莉夫妇加上吴学群、吴学亮一共持有56.36%的股份；再加上盛雅莉的弟弟等一致行动人，吴氏家族的持股比例达到了62.68%。所以说控制权还是牢牢掌握在家族内部的人手里。记者2月27日给桃李面包发了采访请求，但一直没收到回复。 这家曾创下连续五年营收增速超16%的行业标杆，现在的转型之路太难走了。对于这次减持会不会影响公司经营或者以后会不会引进职业经理人这些问题，外界一直都在猜测。但不管怎样，打破家族化管理和战略创新之间的壁垒才是当务之急。