近期A股市场交投活跃，成交规模扩大、杠杆水平上行引起监管关注；1月14日——沪深北交易所联合公告——将融资保证金最低比例由80%上调至100%。这意味着同等自有资金下，投资者可获得的最大融资规模减少约20%，杠杆交易门槛随之提高。南开大学金融学教授田利辉认为，这是典型的逆周期调节手段，通过提前加强风控，抑制可能出现的非理性炒作。 回顾政策脉络，2023年8月交易所曾将融资保证金比例从100%下调至80%，两融规模随后稳步上行。Wind数据显示，2026年初两融余额已突破2.6万亿元，较2025年初增长48%，其中信息技术、工业等板块的融资流入更为明显。市场出现升温迹象之际，监管部门启动法定调节机制，既吸取2015年股市异常波动的经验，也延续“建制度、不干预、零容忍”的监管取向。 从市场影响看，新规采用“新老划断”，存量合约不受影响，降低了因规则调整引发的被动平仓风险。短期内，传媒、计算机等融资交易占比较高的行业，可能面临估值回调压力；中长期来看，杠杆回落有助于缓释系统性风险，引导资金更多流向基本面较优的标的。值得关注的是，政策发布当日市场成交额仍创高位，显示情绪尚未完全降温，后续需跟踪两融余额变化及板块间的分化走势。 机构普遍认为，本轮调控更偏“精准发力”。一上，两融余额占比约2.59%，仍低于历史高点，整体风险可控；另一方面，黄金ETF、沪深300ETF等偏稳健的产品持续吸引资金流入，市场的自我调节迹象较为明显。监管部门也表示，将继续加强交易行为监测，并视情况完善配套措施。
市场活跃体现信心，但活跃要可持续，离不开理性与风控。融资保证金比例回归常态，是对杠杆扩张的及时校正，也是在热度上升阶段的预期管理：在情绪升温时守住风险底线，在波动加大时维护交易秩序。对投资者而言，顺周期情绪容易放大短期判断，逆周期调节则提醒回到价值与基本面；在规则约束与理性决策共同作用下，资本市场的繁荣才能更稳、更长久。