一、问题曝光 7月15日，中国证监会公布〔2026〕1号行政处罚决定书，披露了一起持续五年的证券市场操纵案。调查发现，自2019年6月起，余韩通过精心设计的账户网络实施违法操作，其控制的67个关联账户在"博士眼镜"股票上形成了完整的操纵链条。 二、违法手段分析 余韩主要采用三种操纵手法：一是利用资金优势连续买卖制造交易活跃假象；二是通过持股优势影响股价；三是在控制账户间进行对倒交易。数据显示，这些操作导致"博士眼镜"股价从13.72元涨至37.81元，涨幅175.58%，而同期深证成指下跌9.36%，形成184.94个百分点的异常偏离。 三、监管认定依据 证监会认定：一是67个涉案账户的资金流向、交易IP等数据形成完整证据链；二是采用事件分析法排除系统性风险因素；三是严格依据《证券法》第192条，综合考虑行为恶劣程度和市场影响。 四、执法趋势观察 此次处罚延续了证券监管"零容忍"的执法特点。2025年，证监会共查处市场操纵案件43起，罚没金额38.6亿元，较前三年均值增长62%。本案首次将账户控制期间外的交易数据纳入考量，显示监管技术更加精准。 五、行业警示意义 业内人士表示，该案表明仍有市场主体存在侥幸心理。随着监管系统升级，监管部门已能实时监测异常交易。此次顶格处罚释放明确信号：任何隐蔽账户行为都将受到严惩。
余韩案再次表明，任何操纵证券市场、损害投资者利益的行为都将受到严惩。证监会将继续坚持"零容忍"，依法查处违法行为，保护投资者权益，促进市场健康发展；市场参与者应引以为戒，守法经营，共同维护良好市场秩序。