网文圈的大拿最近可是碰上了不小的麻烦。虽说咱口袋里的钱还没掉，增长速度却像被踩了刹车似的。那份成绩单乍一看真让人揪心，不过好在这回减值把烂账全给结清了，后面不用再提心吊胆了。这一连串的好事，算是给年报挽回了不少面子。话又说回来，路还得一步步走，饭还得一口口吃。咱们还得把这份年报拆开仔细瞅瞅才行。 具体到数字上看，“在线业务”这块大头今年拿了40.47亿元，同比涨了0.4%，重新夺回了公司第一的位置。业绩看着稳当，背后却透着点战略上的深意。至于腾讯自家产品的月活人数，那是从6280万直接掉到了3370万，缩水了46.3%。公司解释说这是为了优化效率，把流量都集中到了核心付费产品上。 其实大家也明白，QuestMobile的数据摆在那儿呢。像番茄小说、七猫小说这些免费平台，2025年的月活加起来早就突破了3亿大关。以前花大钱看的用户现在都跑去免费平台上消费了，这就意味着付费阅读的营收天花板很快就要到顶了。 其他的业务倒是简单不少，2025年赚了1.27亿元，同比涨了28.4%，主要都是卖纸质书的功劳。 再说说版权这块，现在投资人心里是又爱又恨。主要是因为排播的问题耽搁了时间，2025年上线的影视剧数量变少了。项目能不能播出全靠运气，项目少了自然就没收入赚。 你看现在的爱奇艺、腾讯、优酷这些长视频平台都在转变打法，自己做剧的比例越来越大。比如《狂飙》就是爱奇艺自己旗下的工作室弄出来的爆款。它们不仅要把控播放渠道，还得往内容制作的前面伸手去抓策划和演员这块的活儿。 最有意思的还是那个AI漫剧业务。这东西自从去年下半年搞出来后挺争气的，上线了近千部作品。光是播放量过千万的就有上百部，12部破了亿大关，还直接给公司赚回了超过1亿元的真金白银。 虽然咱们都看好AI的大方向，但说实话也对它的成长速度有点怀疑。毕竟内容生产效率是上来了不少，像用seedance2.0、可灵AI这种工具能把制作周期从几个月缩短到几周。而且还能省下不少钱。 但问题是在流量分发和转化这块儿，它还是得靠抖音、快手、微信视频号这些老大哥撑场面。毕竟同期爱奇艺的销售费用率才14.13%。要是AI漫剧也像以前的短剧那样烧钱买量去搞变现的话，那它的商业前景可能就没那么好看了。 现在市场的主流看法就是：认可这个方向是对的，就是觉得它涨得有点慢。好在现在的难受只是暂时的结构性机会就在眼前。大家真正想看的不是故事开头有多帅，而是它能不能一直讲到最后。