普冉股份最近发布了2025年年报，收入虽然增长了28.62%，但利润却减少了29.03%。单看第四季度，收入激增102.81%，达到8.86亿元，净利润也有1.48亿元，增长119.42%。但应收账款同比猛增65.99%，远低于分析师预计的3.18亿元净利润。毛利率从28.37%降到了15.46%，净利率更是锐减41.15%。销售、管理和财务费用合计1.69亿元，占到营收的7.29%，比去年多了35.92%。每股净资产从16.33元跌到了13%，经营性现金流也缩水44.92%，每股收益只剩1.4元。 ROIC只有8.54%，投资回报一般。净利率9.54%也不算高。上市四年里只有一年亏损，ROIC中位数是17.75%，最惨的时候甚至是-3.85%。公司主要靠研发驱动，净经营资产收益率这三年分别是--、25.1%和13%，净经营利润分别是-4827.43万、2.92亿和2.21亿元，净经营资产分别是6.68亿、11.65亿和17.02亿元。过去三年营运资本与营收比分别是0.5、0.48和0.53，营运资本分别是5.58亿、8.58亿和12.34亿元，营收分别是11.27亿、18.04亿和23.2亿元。 财报显示应收账款已经占到利润的309.17%，非常危险。有两位明星基金经理持有普冉股份，他们最近还加仓了。最著名的是广发基金的唐晓斌，他在证星公募基金经理顶投榜排前五十，管理着199.62亿元资金。嘉实科技创新混合是持有普冉股份最多的基金，规模31.48亿元，最新净值3.7513（3月20日），当天跌了0.42%，近一年涨了30.07%，现任经理是王贵重。 机构也问过公司产能紧张怎么办。回答说公司已经和核心代工厂建立了互助关系，积累了经验，能保证供应链运转和产品质量。这次分析显示各项指标表现一般。