跨境并购重塑行业格局 中国中免此次收购标的包括DFS港澳运营的9家高端旅游零售门店，其中香港两家旗舰店位于尖沙咀和铜锣湾核心商圈，澳门七家门店覆盖伦敦人购物中心等主要综合体；交易完成后，中免将全面接管DFS在大中华区的品牌授权、会员体系及知识产权，同时以每股77.21港元向LVMH关联方定向增发价值9.24亿港元的H股。 战略调整应对市场变局 2025年前三季度财报显示，中国中免营收同比下滑7.34%至398.62亿元，净利润下降22.13%。核心业务海南离岛免税人均消费额同比增长23%，但购物人次减少26.2%，对整体业绩形成压力。业内人士指出，此次收购更像一次资源互换——中免获得DFS较为成熟的奢侈品零售网络，LVMH则通过股权绑定参与中国免税市场的增长空间。 双轮驱动开拓增长空间 除资产交割外，双方签署的战略合作备忘录涵盖品牌联名、客户服务优化等八大领域。中免总经理常筑军表示，此次合作将强化大湾区业务协同，探索“国潮出海”的跨境通道。随着2025年底海南全岛封关临近，“零关税”政策覆盖税目将扩至6600项，政策预期有望提振市场信心。海关数据显示，2025年9月海南离岛免税销售额同比回升3.4%。 前瞻布局把握复苏机遇 麦肯锡研究显示，中国高端消费市场预计将在2026年恢复至年均8%的增速。中免此次收购正值港澳旅游业复苏期，2025年DFS港澳门店已实现1.33亿元净利润。通过整合DFS在亚太地区积累的奢侈品运营经验，中免有望提升香化、腕表等高价品类的供应链管理效率，补齐自主渠道在国际化运营上的短板。
中国中免收购DFS大中华区业务，反映出国内免税零售行业在新环境下的主动调整。这笔交易不只是门店资产的转手，更指向业务能力与资源体系的重组：借助国际头部零售商的网络与经验，中免加快搭建覆盖海南、港澳及大湾区的免税零售布局。面对海南离岛免税市场的阶段性波动，企业通过国际合作拓展增量空间，释放更明确的增长信号。随着全岛封关政策推进及大湾区一体化深化，中国中免的国际化布局有望继续提速，并为行业提供新的参考样本。