3月2日这天，国联民生证券通过APP发了个研究报告，直接把中东局势升级给摆到了台面上。他们觉得现在的局势紧张到了白热化，让全球的风险偏好一下子就下来了，短时间内市场可能会出现“金油同涨，风险资产承压”的典型避险格局。现在大家都盯着资源品后面咋走，其实资源品这一年不缺催化因素，但牛市主要靠自身优势，它可能成了今年大类资产里最锋利的那根“矛”。短期内如果地缘冲突缓和了，或者流动性那边有变化（比如4月TGA账户阶段性回补，还有RMP计划潜在放缓），那可能就是个转折点。 说到这次中东局势为啥这么炸，主要是因为美以联手对伊朗发动了空袭。其实之前大家也没太意外，因为双方在核计划和制裁解除这些核心问题上早就掐得水深火热，一直达不成共识。现在伊朗总统府和情报部门都被炸了，以色列还放话要推翻伊朗政权；伊朗也没闲着，已经发射导弹反击了，还说要搞“毁灭性”打击。 哪怕之前美国、伊朗在阿曼、瑞士这些地方搞了三轮间接磋商，核心分歧还是没破。美国态度特别强硬，非要伊朗不准搞铀浓缩、不许搞核武器，还把核问题跟导弹研发和代理人武装绑在一起施压；伊朗那边底线就是主权，提了个“有限度核计划加国际监督”的折中方案，但是必须先给人家解除能源和金融制裁。双方针尖对麦芒谈不拢。 这袭击正好赶在美伊第三轮间接磋商刚结束、双方打算3月2日在维也纳搞技术讨论的时候发生。美以这是突然发难，不仅把本就谈崩了的谈判又给蒙上了阴影，更显出美国一边谈一边还想搞对峙的策略。 对市场来说，中东局势一紧张风险偏好就被打下来了。回头看看以前中东打仗的时候，黄金和原油通常都会大涨。黄金是传统避险资产，资金都往它那儿流；中东是产油大国，局势乱了肯定会影响全球供油安全，加上大家都担心霍尔木兹海峡会被封锁，油价短期肯定要冲一波。相比之下股票和新兴市场货币这些风险资产可能就要吃亏了。 后面局势怎么演还不好说，未来一周是个关键观察期。结合现在的美伊局势我琢磨了三种可能：一种是基准情况（概率大点），伊朗就靠现有装备和代理人网络反击一下，但特意控制规模——不封锁霍尔木兹海峡、不打美军基地，避免失控。这样双方可能通过第三方渠道再聊聊谈判重启的事，油价冲高以后就慢慢回落去基本面驱动的区间了。 另一种是全面升级情况（风险挺大），如果伊朗真兑现“毁灭性报复”的威胁打起来了，或者封锁海峡了，那连锁反应就大了：油价金价可能一直涨个不停；全球能源供应链断了；金融市场波动变大；全球经济复苏估计得受重创。 还有一种快速降温的情况（概率不高），就是联合国这些大国强势介入调停施压或者协调利益让两边停火降温。到时候市场风险偏好就修复了资产价格回归正常了股价反弹机会就来了。 最后提醒大家一句：美国经贸政策要是大改了；关税再扩散一下导致全球经济太低迷了；地缘政治因素还频频出问题……这些都会让全球资产波动变大的风险提示不能忘。