通胀压力下A股慢牛或能延续。在遭遇经济危机时，各国政府与央行通常会在全球范围内搞出一套“草台班子”式的应急货币政策。面对高失业率、金融风险集中爆发等困境，它们往往不得不祭出大幅降息和货币宽松的大招来救市，哪怕这些手段可能会带来副作用。比如2008年那次金融危机就是典型例子，当时全球市场动荡不安，各国纷纷用超常规手段应对危机。这对普通老百姓的影响很大，比如在中国，大学刚入学那会儿物价就涨得厉害。我记得入学时吃顿包含两道荤菜、一道素菜的饭菜只要2.8元，可没过几年，这价格就翻了好几倍。 虽然通货膨胀在经济困难时期常被当成解决债务、提振消费的“万能药”，但其背后的风险也得看清楚。过去那些计划往往坚持不住，最后都被推翻了。因为经济有高度不确定性，想靠人为规划掌控它往往适得其反。这和人性有关，几千年来人类从没真正实现过完美的计划经济。哪怕是美国这种超级大国也免不了金融危机或大萧条的冲击。每当危机来临，政府通常得采取极端措施。 回顾历史会发现，每次大动荡后人们都依赖通胀来缓解债务压力。债务不会凭空消失，只能通过货币贬值稀释其价值。比如三十年前借的五万元钱，现在用更值钱的货币来还。当初定政策时想找平衡稳定，但执行中往往走极端。 股市的运行逻辑很大程度上反映了人性的弱点。人类几千年来没把情绪控制好，也缺乏系统解决问题的能力。这种现象在股市里很明显。现在市场进入结构性行情后本质没变，只是表现形式更分化了。 这种情况下给有成熟思维和稳定策略的投资者提供了机会。比如2021年2月有人把消费龙头换成国证2000指数；2022年有人把新能源板块抛了换成红利资产；到2026年1月若有人放弃黄金白银布局原油资产。这些例子说明现在市场不按传统牛熊周期走了。 核心资产抗通胀能力很强。自2020年3月以来输入性通胀出现后，上证50指数8个月内从2500点涨到了4100点。 当前走势跟那时有点像：过去两年大家热衷于炒小、炒差、炒科技；核心资产板块却很平淡。 现在上证50成分股年利润大概3万亿元左右每年分红约1万亿元；即使三年不涨只拿股息也能有8%的收益。 核心资产抗通胀能力强；A股的核心资产主要看上证50指数；每家公司年利润约600亿元市值约6000亿元；贡献了A股大约60%的利润却只占总市值25%左右。 随着2025年年报披露这些企业日均利润动不动就超过5亿元；盈利能力高得没法用普通商业逻辑衡量。