把甲醇产业链上下链以及核心受益的公司梳理一遍。大家先看甲醇产业链全景图，上游是原材料，中间是生产，下游是应用。 原材料这块儿，有煤炭、天然气、焦炉气，煤炭路线占比最大，83.9%，像兖矿能源、中煤能源还有宝丰能源都做这一块；天然气路线大约10%，远兴能源和新奥股份参与其中；焦炉气路线大概6%，山西焦化和云煤能源为主。到了中游甲醇生产环节，2024年的数据是：总产能10,977.6万吨/年，实际产量9,182.2万吨，国产率87.3%，进口依存度在12.8%-14%之间。进口方面中东地区占76.2%，伊朗实际占比超过60%，阿曼、阿联酋、沙特是主要直接来源国。 下游应用主要是甲醇制烯烃（MTO），占比50.8%-52%，用来生产乙烯丙烯；甲醛大约15%，用于板材涂料；二甲醚大约8%做清洁燃料；醋酸大约7%做化工原料；MTBE大约6%当汽油添加剂。还有就是甲醇燃料跟储能这块快速增长，用来做船舶燃料或者汽车燃料。 接着来看核心受益的公司，有第一梯队的甲醇产能龙头。兖矿能源有430万吨产能，A股第一，做煤炭跟煤化工双主业，成本优势特别显著。宝丰能源产能1200-1300万吨，是全球最大煤制烯烃企业，甲醇全部自用转化成烯烃。中煤能源有195.5万吨产能，央企背景，煤焦化一体化，今年产量同比增长13%。广汇能源120万吨产能做煤制甲醇还有LNG双轮驱动。 第二梯队是区域龙头还有弹性标的。金牛化工有20万吨自有产能加上联营60万吨，是河北区域龙头。远兴能源133万吨是全国最大天然气制甲醇企业。新奥股份74万吨甲醇收入占比接近30%。华鲁恒升32万吨是煤化工标杆企业。云煤能源做焦炉气制甲醇。 第三梯队是下游应用还有产业链延伸的公司。万华化学做MDI、TDI和甲醇90%自给自足的一体化成本优势很强。鲁西化工做甲醇下游深加工。江天化学做多聚甲醛深加工龙头。中远海控把双燃料船舶用的甲醇需求爆发出来了。 现在来说哪个环节最有投资价值？最值得关注的是煤制甲醇龙头——兖矿能源。主要理由：第一产能规模绝对优势；第二成本护城河深厚；第三业绩弹性最大；第四估值安全边际高；第五地缘冲突持续受益。 声明：取材网络、谨慎鉴别。