国泰海通跟我们说，趁着现在地缘局势导致油价走高的当口，大家不妨抓住这波反向行情，布局航空业的长逻辑。2026年的春运特别热闹，从2月28日到3月1日这28天里，全社会人员流动量比去年农历同期涨了5.8%，其中航空客流涨得最快，达到了6.9%。之前的黄金周假期延长了，探亲出游和二次出行都特别火爆，节后的这6天客流同比又往上冲了9.8%。国泰海通估计这次春运前28天的国内裸票价上涨了4%到5%。节前因为铁路加班抢走了一些客源，票价涨得不多；但在节中，高铁和航空客流分开了，高客座率让票价涨了近8%，超出了大家的预料；到了节后，航司通过低价预售保持了高客座率，临近收舱时票价反而涨得更好，再加上基数低的因素，票价继续保持上涨势头。算下来，1月到2月的客座率大概涨了1个点到2个点，国内含油票价涨了6%。这期间国际油价从60美元涨到了70美元一桶。由于国际油价传导到国内会有两个月的滞后性，所以这一季度航司的盈利很可能会明显改善，甚至实现全行业盈利。 中东那边的局势不稳推高了油价，比如2月28日美以对伊朗采取军事行动，就导致欧线票价猛涨。燃油成本占了航空公司总支出的将近四成，要是航油采购均价涨了10%，静态测算下来国航、东航、南航、吉祥航空和春秋航空的净利润分别会减少40亿、34亿、41亿、5.2亿和4.6亿元。不过大家不用担心，中国航空的客座率已经是全世界最高的了，供需关系也很好，应对油价风险的能力比市场预想的要强得多。国泰海通认为这正是一个难得的逆向布局机会。 国泰海通认为“十四五”期间中国航空票价已经完成了市场化改革，供给端也进入了低速增长期。未来需求还在持续增长，这会推动供需继续向好，开启多年来大家都期盼的那个“超级周期”。长期逻辑的演绎能带来业绩和估值的双重增长空间。基本面的持续好转会逐渐让市场的预期变得更乐观。虽然中东局势可能会带来地缘油价的风险，但这并不会改变航空公司的价值和长期逻辑。 国泰海通还提到了航网品质对传统航空公司盈利空间和持续性的决定作用。3月国内的重要会议影响可能比较短暂，公务和商务出行恢复的速度会比往年快一些。所以预计3月份的票价也会保持同比上涨的趋势。