给你瞧瞧这份产业研究系列报告的第一期，标题直接点了供应偏紧这事儿没变，有色金属行业的红火劲头还能延续下去。今天咱们聊聊这篇18页长的报告，重点放在2025年到2026年，讲讲这个行业现在正处在转型的好时候。以前大家忙着搞规模扩张，现在得更看重质量和效益，资源也得变成技术驱动了，还得搞绿色低碳和循环利用这套。工信部联合八个部门搞的新方案强调稳中提质，把产量增长目标往下调了点，转而狠抓质量和结构优化。特别是提出了再生金属年产量要突破2000万这个目标，还得加强矿产勘探、搞高端材料攻关。出口管制政策也会在中长期引导大家往高端加工这块儿走。 2025年这行情估计还得热乎着。铜价大概率会在高位震荡，而且中间价位可能还会上移。供给这边产量增速慢得很，再生铜也难有大弹性来补充库存低位的情况。需求端倒是挺给力，老行业托着底儿，新能源汽车销量再创新高、电网投资也涨了不少都给铜需求添了把火。房地产虽然有点压着劲儿，但家电消费这会儿回暖把这点影响给部分对冲掉了。行业赚的钱多了利润也攒下来了。 融资环境这块儿也跟着变好了。2025年公司发的债券规模和净融资额都比去年高，净融资甚至创下了近五年同期的新高。国资委下面的央企里有个叫中国有色矿业集团的，它们搞了全产业链布局，在外面掌控的资源挺厉害的。业务范围遍布了四十多个国家，四大块业务协同发展得不错。 看三季度的报表就知道情况挺好。营收利润稳步往上涨不说，主营业务结构也在持续优化。最核心的采选冶炼业务地位更稳了。新材料板块成了收入的重要增长点，反而是贸易那块儿规模缩小了点。公司赚钱的本事也在修复。毛利率、净利率都处于近几年的高位上。费用管得好效果明显，财务结构看着就稳当。资产负债率也在合理范围内转悠呢。 最重要的是ROE显著回升了。集团发的债券利差从2025年开始震荡收窄了。跟行业里的城投债利差的差距也在慢慢缩小。大概四年左右期限的债券估值收益率就保持在1.99%-2.03%之间。现在信用利差处于低位、票息资产又少得可怜的背景下这就很有票息优势了。再加上央企这块牌子信用资质靠谱得很，在同评级的主体里性价比可是挺高的。 你说现在行业内高等级的央国企信用溢价都被压得差不多了？那集团凭借这个背景再加上挺高的收益率肯定就成了有色金属行业里债券的优质标的了呗！